>> 開源證券-完美世界(002624)公司信息更新報告：中報業(yè)績大增，看好新游上線及影視修復(fù)驅(qū)動成長-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
大?。?/td>
| 672KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方光照 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
中報業(yè)績大增，關(guān)注重磅新游《異環(huán)》進(jìn)展，維持“買入”評級
公司2025H1實現(xiàn)營收36.91億元（同比+33.74%），歸母凈利潤5.03億元（同比+384.52%，落于預(yù)告中值），扣非歸母凈利潤3.18億元（同比+235.12%）。單Q2，公司實現(xiàn)營收16.68億元（同比+16.57%），歸母凈利潤2.01億元（同比+236.65%），扣非歸母凈利潤1.55億元（同比+301.08%）。2025H1毛利率同降8pct至57%，主要系低毛利的影視業(yè)務(wù)收入占比提升；期間費用率同降26pct至43%，凈利率同升18pct至14%。業(yè)績增長主要得益于新游《誅仙世界》貢獻(xiàn)增量、電競業(yè)務(wù)流水2025H1同比延續(xù)增長趨勢以及公司降本增效舉措初見成效?；谛掠晤A(yù)期及增效舉措推行，我們上調(diào)2025-2027年盈利預(yù)測至10.12/19.93/23.01（前值7.88/14.35/16.22）億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為31.4/15.9/13.8倍，我們看好新產(chǎn)品周期驅(qū)動公司成長，維持“買入”評級。
老游戲運營穩(wěn)健，《異環(huán)》海內(nèi)外反饋熱烈，上線或貢獻(xiàn)可觀增量
2025H1 PC端網(wǎng)游營收18.52億元，同比+70.51%，毛利率為68.6%（同比-0.8pct）；移動端網(wǎng)游營收9.68億元，同比-33.04%，毛利率為71.29%（同比+3.7pct）。公司出海經(jīng)驗日益豐富，《女神異聞錄：夜幕魅影》（簡稱PX5）6月底至7月初相繼于日本、歐美、東南亞等海外區(qū)域公測，首日登頂多地iOS游戲免費榜及Steam全球下載榜，并沖入日本iOS暢銷榜TOP3；MMO開發(fā)經(jīng)驗及誅仙IP積累深厚，《誅仙2》上線首日登頂iOS游戲免費榜?！懂惌h(huán)》于6月底開啟國內(nèi)二測及海外首測，國內(nèi)玩家延續(xù)好評，海外玩家反響熱烈（Youtube等平臺聲量達(dá)18.6億）。我們看好誅仙IP及合作電競等系列老游運營穩(wěn)健，《異環(huán)》上線或貢獻(xiàn)可觀增量。
影視業(yè)務(wù)提質(zhì)減量，加碼短劇布局，有望持續(xù)向好
2025H1影視業(yè)務(wù)營收7.67億元（同比+756%），扣非歸母凈利潤2293萬元，同比扭虧為盈。公司堅持“提質(zhì)減量”策略，聚焦精品化平臺定制劇，上半年相繼播出《千朵桃花一世開》等多部劇集。短劇業(yè)務(wù)亮眼，《夫妻的春節(jié)》是2025年全網(wǎng)首個觀看人數(shù)破億的微短劇。行業(yè)迎“廣電二十一條”利好，公司儲備長劇眾多，短劇進(jìn)軍紅果、抖音雙平臺，影視業(yè)務(wù)有望持續(xù)向好。
風(fēng)險提示：新游上線時間或流水表現(xiàn)不及預(yù)期，影視業(yè)務(wù)計提減值等風(fēng)險。
|
|
