>> 開源證券-中際旭創(chuàng)(300308)公司信息更新報告：全球光模塊龍頭業(yè)績持續(xù)亮眼-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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| 835KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣穎 |
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業(yè)績符合預(yù)期，受益于高端光模塊釋放，維持“買入”評級
公司發(fā)布2025年半年報，2025年H1公司實現(xiàn)營收147.89億元，同比增加36.95%，實現(xiàn)歸母凈利潤39.95億元，同比增長69.40%，2025Q2公司實現(xiàn)營收81.15億元，同比增長36.25%，環(huán)比增長21.59%，實現(xiàn)歸母凈利潤24.12億元，同比增長78.80%，環(huán)比增長52.40%。2025年H1，公司銷售毛利率達39.33%，同比提升6.19pct，銷售凈利率為28.69%，同比提升6.40pct。從費用率上來看，2025年H1公司銷售費用率為0.68%，同比降低0.14pct，管理費用率為1.97%，同比降低0.87pct。整體來看，得益于800G等高端產(chǎn)品出貨比重的快速增加以及持續(xù)降本增效，公司營業(yè)收入、毛利率和凈利潤進一步得到提升，同時公司重點客戶進一步增加資本開支加大算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資，800G等高端光模塊需求顯著增長，并加速了光模塊向1.6T及以上速率的技術(shù)迭代，公司未來成長空間廣闊，因此我們上調(diào)原2025-2027年盈利預(yù)測87.83、123.13、162.06億元，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為90.46、160.04、208.34億元，當前股價對應(yīng)PE為38.6/21.8/16.7倍，維持“買入”評級。
公司高度重視研發(fā)投入，行業(yè)地位持續(xù)領(lǐng)先
2025年H1公司研發(fā)費用為5.86億元，同比提升11.61%，研發(fā)費用率達3.96%。公司現(xiàn)有1.6T、800G、400G、200G、100G、40G、25G和10G等多個產(chǎn)品類型，并在OFC2025現(xiàn)場展示了3nm 1.6TOSFP 2xFR4光模塊和800GLR2 OSFP相干精簡型光模塊，截至2025H1,公司擁有的專利數(shù)量為385件，其中發(fā)明專利201件，2025年上半年新增授權(quán)專利14件，其中發(fā)明專利6件。在Lightcounting發(fā)布的2024年度光模塊廠商排名中，中際旭創(chuàng)繼續(xù)排名全球第一。
公司產(chǎn)能持續(xù)拓展，有望充分受益AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展
2025年H1，公司光通信收發(fā)模塊產(chǎn)能達1161萬只，同比增長29.00%，產(chǎn)量達940萬只，同比增長43.74%，受益于產(chǎn)業(yè)需求，公司產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)拓展釋放。我們認為隨著AI應(yīng)用滲透率提升，云服務(wù)廠商持續(xù)進行算力投資，以及光互連技術(shù)應(yīng)用在scale-up網(wǎng)絡(luò)中推廣，有望共同推動光模塊作為AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)發(fā)展，并帶動高速率光模塊需求的顯著增長，公司作為全球光模塊龍頭企業(yè)，有望充分受益產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
風險提示：光模塊業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風險、技術(shù)升級的風險、供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的風險、存在貿(mào)易壁壘的風險
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