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事件概況
　　紐威股份于2025年8月21日發(fā)布2025年中報(bào)。公司2025H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.04億元，同比+19.96%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.37億元，同比+30.44%，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
　　25Q2單季度凈利率達(dá)20.49%，盈利能力提升
　　2025H1年公司實(shí)現(xiàn)營收34.04億元，同比+19.96%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.37億同比+30.44%。單季度來看，2025Q2實(shí)現(xiàn)營收18.48億元，同比+25.03%，增速環(huán)比Q1提升10.6pct，2025Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.74億元，同比+28.37%，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。
　　利潤率來看，25H1公司實(shí)現(xiàn)毛利率35.76%，同比提升0.28pct；單季度來看，25Q2毛利率進(jìn)一步提升至36.09%，環(huán)比Q1提升0.71pct。25H1公司實(shí)現(xiàn)銷售凈利率18.92%，同比提升1.51pct；單季度來看，25Q2實(shí)現(xiàn)銷售凈利率20.49%，環(huán)比25Q1提升3.44pct。費(fèi)用端來看，25Q2公司三費(fèi)費(fèi)率進(jìn)一步下降，占比由25Q1的10%進(jìn)一步下降至25Q2的8.6%，體現(xiàn)公司成本管控能力的進(jìn)一步增強(qiáng)，盈利水平進(jìn)一步提升。
　　持續(xù)研發(fā)投入，多領(lǐng)域高端產(chǎn)品獲得突破
　　公司2025H1研發(fā)費(fèi)用達(dá)0.93億元，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)2.72%。公司持續(xù)推動工藝技術(shù)改進(jìn)與優(yōu)化，持續(xù)實(shí)現(xiàn)高端產(chǎn)品及客戶交付突破如：1）公司完成高壓大口徑平板閘閥通過檢驗(yàn)并實(shí)現(xiàn)批量交付；2）完成復(fù)合高分子閥座高壓全焊接管線球閥研發(fā)，與橡膠閥座相比，復(fù)合高分子材料能夠承受更高的介質(zhì)壓力和更長久的耐老化壽命，且更耐磨損；3）取得高完整性壓力保護(hù)系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)突破，系統(tǒng)在響應(yīng)時(shí)間、誤動作率等核心指標(biāo)方面達(dá)到國際領(lǐng)先水平，公司已成功承接多項(xiàng)訂單并實(shí)際投入使用。
　　核級閥門方面，2025H1公司核級閥門交付量再創(chuàng)新高，2025 H2有望隨智能智造產(chǎn)線投入使用，核級閥門產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提升。同時(shí)公司持續(xù)突破核級設(shè)備壁壘，完成了國內(nèi)某用戶的核一級嚴(yán)重事故泄壓閥的生產(chǎn)制造，并參與ACPR50S實(shí)驗(yàn)堆防倒流裝置的研發(fā)與生產(chǎn)。
　　進(jìn)一步提升上游技術(shù)實(shí)力，資質(zhì)認(rèn)證及客戶覆蓋持續(xù)拓寬
　　在上游鑄鍛件供應(yīng)層面，2025H1公司鍛件工廠成功完成大噸位軸承外圈單內(nèi)孔/雙內(nèi)孔臺階異性鍛件、大直徑軸承內(nèi)圈單外圓臺階異型鍛件、三通閥體仿形異型鍛件等的研發(fā)和生產(chǎn)，技術(shù)實(shí)力再上新臺階。
　　2025H1公司持續(xù)向國際核聚變ITER項(xiàng)目交付近千臺閥門，參與多個(gè)海外核電項(xiàng)目；公司蝶閥及閘閥項(xiàng)目獲澳大利亞Watermark認(rèn)證，東吳機(jī)械獲得ASMEUV證書、TSG超低溫先導(dǎo)式安全閥證書同時(shí)擴(kuò)大了CEPED認(rèn)證范圍，同時(shí)紐威石油設(shè)備在FPSO大口徑高壓特材閥門及海洋平臺設(shè)備自動控制領(lǐng)域取得重大突破。
　　盈利預(yù)測、估值及投資評級
　　根據(jù)公司25年中報(bào)，我們維持公司盈利預(yù)測為2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為72.82/83.79/95.56億元，歸母凈利潤分別為14.47/16.54/19億元，以當(dāng)前總股本計(jì)算的EPS為1.88/2.15/2.47元。公司當(dāng)前股價(jià)對2025-2027年預(yù)測EPS的PE倍數(shù)分別為18/16/14倍。公司作為國內(nèi)工業(yè)閥門領(lǐng)先企業(yè)，高端市場及產(chǎn)品突破疊加出口延續(xù)，在多下游需求持續(xù)中，公司有望憑借上游產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)品渠道布局持續(xù)獲取競爭優(yōu)勢，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；2）公司下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；3）匯率波動風(fēng)險(xiǎn)；4）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；5）行業(yè)周期性風(fēng)險(xiǎn)；6）市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；7）技術(shù)升級風(fēng)險(xiǎn)