>> 華泰證券-天通股份(600330)裝備業(yè)務(wù)壓力仍存，材料等業(yè)務(wù)向好-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
大小： |
988KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李斌 |
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天通股份發(fā)布半年報，2025年H1實現(xiàn)營收15.84億元（yoy+1.00%），歸母凈利5260.73萬元（yoy-33.29%）。其中Q2實現(xiàn)營收8.69億元（yoy+20.13%，qoq+21.70%），歸母凈利464.57萬元（yoy-86.54%，qoq-90.31%）。公司在設(shè)備和材料細分領(lǐng)域均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，目前設(shè)備業(yè)務(wù)受市場環(huán)境影響導(dǎo)致整體業(yè)績有所承壓，靜待行業(yè)景氣回暖，但考慮公司圍繞新興材料領(lǐng)域增強布局，因此維持“買入”評級。
公司材料業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，專用設(shè)備營收和毛利大幅下滑
公司25H1電子表面貼裝產(chǎn)品、材料銷售及其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收13.7億（yoy+24.97%）、0.64億（yoy-0.09%）；對應(yīng)毛利為2.55億（yoy+30%）、0.39億元（yoy+92.73%），兩項業(yè)務(wù)毛利合計占比89.94%。因光伏行業(yè)市場需求下行，導(dǎo)致公司專用設(shè)備業(yè)務(wù)銷售額下降；25H1公司該業(yè)務(wù)營收1.48億（yoy-63.15%），對應(yīng)毛利0.33億（yoy-69.10%）。25H1公司資產(chǎn)和信用減值同比增加0.56億元；期間費用合計約2.99億，較去年同期增0.12億；減值和費用的增加均對25H1業(yè)績形成了拖累。
公司圍繞新興材料領(lǐng)域增強布局
公司芯片電感已經(jīng)成功應(yīng)用于AI服務(wù)器電源模塊中；并積極推進壓電晶體材料在5G通信和光通信升級中的應(yīng)用，將加速推進“年產(chǎn)420萬片大尺寸射頻壓電晶圓項目”。專用裝備業(yè)務(wù)聚焦在粉體材料和晶體材料專用設(shè)備領(lǐng)域的研發(fā)，對應(yīng)半導(dǎo)體、通訊、光伏、粉末冶金、硬質(zhì)合金等領(lǐng)域的終端客戶需求，進行新產(chǎn)品研發(fā)，向客戶提供系統(tǒng)成套解決方案；例如25H1粉體材料壓機設(shè)備同比銷售額增加117%，其中伺服壓機占比提升至46%。
維持“買入”評級
我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年EPS分別為0.22、0.26、0.27元?？杀裙?025年Wind一致預(yù)期PE均值為56.2X，給予公司25年56.2XPE，目標(biāo)價12.37元（前值8.25元，對應(yīng)25年估值37.5XPE）。公司在設(shè)備和材料細分領(lǐng)域均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，目前設(shè)備業(yè)務(wù)受市場環(huán)境影響導(dǎo)致整體業(yè)績有所承壓，靜待行業(yè)景氣回暖，但考慮公司圍繞新興材料領(lǐng)域增強布局，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致材料和專用設(shè)備售價承壓。
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