>> 東北證券-天通股份(600330)業(yè)績短期承壓，CCZ與壓電晶體布局值得期待-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
韓金呈 |
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事件：
近期公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.88億元，同比-6.47%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.87億元，同比-26.37%；單2023Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.81億元，同比約-6.97%；歸母凈利潤1.00億元，同比-30.64%。
毛利率有所下降，期間費用率降低。2023H1公司毛利率約22.24%，同比-5.31pct；凈利率約為9.56%，同比-2.56pct。公司期間費用率為15.71%，同比-0.23pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用占營業(yè)收入的比重分別為3.24%/6.77%/7.16%/-1.47%，主要系財務(wù)費用率同比-2.40pct。公司費用管控良好。上半年公司營收下滑主要系藍寶石晶體材料制造板塊收入同比下降幅度較大所致。2023H1公司實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流1.48億元，其中單Q2實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流1.21億元。
CCZ設(shè)備有望加速，靜待中長期放量。CCZ技術(shù)即連續(xù)直拉工藝是光伏單晶硅重要技術(shù)創(chuàng)新方向，較當(dāng)前主流的多次直拉工藝（RCZ）具備更高的單爐產(chǎn)量、拉制的單晶硅棒的電阻率分布窄及連續(xù)投料等優(yōu)勢，公司與合作伙伴積極推進CCZ長晶爐的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。目前協(xié)鑫科技的包頭顆粒硅基地（10萬噸）滿負荷運行，同時協(xié)鑫在呼和浩特也投資建設(shè)10萬噸顆粒硅項目，有效支撐中長期產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。
積極布局壓電晶體材料，第三代半導(dǎo)體器件打開成長空間。鈮酸鋰晶體在聲表面波濾波器、光調(diào)制器以及相位調(diào)制器等光電器件上應(yīng)用廣泛。目前隨著ChatGPT等生成式人工智能的快速發(fā)展，對算力需求不斷擴張，其中基于薄膜鈮酸鋰的電光調(diào)制器，具有大帶寬、低損耗等優(yōu)點已經(jīng)成為目前較為理想的解決方案。公司多年積累長晶技術(shù)，打破國外壟斷，提高了國內(nèi)鉭酸鋰和鈮酸鋰晶片產(chǎn)業(yè)進度。同時公司多年深耕軟磁材料，有望隨著第三代半導(dǎo)體功率器件的推廣，進一步打開成長空間。
投資建議與評級：預(yù)計公司2023-2025年凈利潤分別為4.86億，5.77億和8.06億，對應(yīng)PE分別為24x、21x、15x，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：CCZ推廣不及預(yù)期；訂單交付不及預(yù)期；盈利預(yù)測與估值模型失效的風(fēng)險
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