>> 西部證券-天通股份(600330)半年報點評：行業(yè)承壓成長趨緩，CCZ與壓電打開成長邊際空間-230818
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 295KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王凌濤,沈錢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：天通股份于8月17日發(fā)布2023年半年報，H1實現(xiàn)營業(yè)總收入19.88億元，同比下降6.47%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.87億元，同比下降26.37%，扣非后歸母凈利潤1.51億元，同比下降25.91%。公司2023年上半年雖然營收略有下降，但考慮到今年全球光伏與新能源的下游需求，以及藍寶石上游LED的持續(xù)行業(yè)壓力，下行壓力主要來自于行業(yè)的傳導(dǎo)，而非公司自身。
CCZ在關(guān)鍵客戶的進階導(dǎo)入仍是今年最大成長預(yù)期。CCZ是光伏單晶硅技術(shù)的主要創(chuàng)新方向，與常規(guī)RCZ直拉單晶工藝相比，單爐產(chǎn)量更高，效率與成本也更低，具備諸多性價優(yōu)勢。公司目前與合作伙伴正在共同推進新型CCZ長晶爐的研制和產(chǎn)業(yè)化工作，上半年的行業(yè)情況來看，下游關(guān)鍵客戶的推進情況正常，今年兌現(xiàn)量產(chǎn)訂單的可能性在逐步提升，如果落地，對天通裝備側(cè)業(yè)績的帶動彈性是明確的。
壓電晶體材料的應(yīng)用面開始逐漸展開。鈮酸鋰晶體是一種集壓電、電光、光折變及激光活性等效應(yīng)于一體的晶體，在電子技術(shù)、光通信技術(shù)、激光技術(shù)等領(lǐng)域中得到了廣泛應(yīng)用。人工智能（AI）的發(fā)展，在推動算力等強勁需求的同時，催生了更大的寬帶需求，基于薄膜鈮酸鋰的電光調(diào)制器，具有大帶寬、低損耗等優(yōu)點，是較好的解決方案，未來有逐漸替代化銦調(diào)制器的趨勢，天通是國內(nèi)這一領(lǐng)域重要上游供應(yīng)商，未來有望打開一片全新的成長領(lǐng)域。
Mini/Micro led成長有望拉動藍寶石需求成長。我們維持判斷今年為minled的應(yīng)用大年，直顯市場進入商用甜蜜點以后，成長的持續(xù)成長有望拉動藍寶石材料的行業(yè)需求與盈利水平重歸景氣，而藍寶石一直都是天通重要的利潤構(gòu)成，這一細分領(lǐng)域的成長恢復(fù)值得期待。
盈利預(yù)測和評級：預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤4.62/6.49/8.58億元，當(dāng)下市值對應(yīng)PE為26.9/19.1/14.5倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：CCZ關(guān)鍵客戶導(dǎo)入不及預(yù)期，LED行業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險
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