>> 財信證券-三一重工(600031)2025半年報點評：Q2歸母凈利潤同比+37.76%，國內(nèi)外市場同步發(fā)力-250825
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
大小： |
852KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳郁雙 |
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半年度營收恢復(fù)增長，歸母凈利潤實現(xiàn)較快上升：公司發(fā)布2025年半年報。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入445.34億元，同比+14.96%；歸母凈利潤52.16億元，同比+46.00%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額101.34億元，同比+20.11%。其中，Q2營業(yè)收入234.85億元，同比+11.43%，較Q1環(huán)比+11.57%；歸母凈利潤27.45億元，同比+37.76%，較Q1環(huán)比+11.08%。
上半年公司核心競爭力持續(xù)夯實，多方面業(yè)務(wù)維持國內(nèi)領(lǐng)先地位：2025年上半年公司核心業(yè)務(wù)競爭力不斷鞏固。1）挖掘機(jī)械實現(xiàn)收入174.97億元，同比+15.00%，毛利率為32.74%，較上年同期+0.86pct。國內(nèi)市場地位穩(wěn)居第一，全球市占率穩(wěn)步提升。2）混凝土機(jī)械銷售收入為74.41億元，同比-6.49%，毛利率較上年+1.66pct，達(dá)到22.88%，穩(wěn)居全球第一品牌。3）起重機(jī)械方面實現(xiàn)銷售收入78.04億元，同比+17.89%，毛利率較上年+2.96pct，為29.06%；履帶起重機(jī)國內(nèi)整體市占率超40%，大中型履帶起重機(jī)市場份額居全國第一。4）樁工機(jī)械實現(xiàn)收入13.41億元，同比+15.05%。旋挖鉆穩(wěn)居國內(nèi)市場份額第一。5）路面機(jī)械銷售收入共計21.59億元，同比+36.83%。無人攤壓機(jī)群在21個省份51個項目中實現(xiàn)規(guī)模交付，并創(chuàng)下“規(guī)模之最”“時長之最”“寬度之最”三項記錄。
公司堅持全球化布局，海外主要市場表現(xiàn)穩(wěn)步推進(jìn)：根據(jù)公司2025半年報，上半年公司實現(xiàn)海外收入263.02億元，同比+11.72%，占主營業(yè)務(wù)收入比重達(dá)到60.26%。海外經(jīng)營質(zhì)量也不斷提升，2025年上半年海外市場毛利率達(dá)到31.18%，較上年同比+1.04pct。在各主要市場上實現(xiàn)不同程度的增長，其中亞澳地區(qū)及非洲地區(qū)漲幅更為突出。2025年上半年亞澳地區(qū)收入為114.55億元，同比+16.3%；非洲地區(qū)實現(xiàn)收入36.30億元，同比+40.48%。歐洲與美洲地區(qū)收入與上年基本持平，分別為61.52億元及50.65億元。
經(jīng)營質(zhì)量提升，期間費用控制良好：2025年上半年公司經(jīng)營能力實現(xiàn)回升，凈利率為11.65%，同比+2.50pct。費用方面，2025上半年銷售、管理、財務(wù)費用分別為29.28、12.57、-8.57億元，同比分別-18.41%、-4.05%、-428.57%。其中財務(wù)費用大幅下降主要由于匯兌損益影響。
投資建議：公司維持行業(yè)領(lǐng)先地位，國內(nèi)外經(jīng)營同步發(fā)力。在國內(nèi)工程機(jī)械環(huán)境持續(xù)復(fù)蘇的環(huán)境下，公司內(nèi)銷有望維持上行趨勢；海外的亞非地區(qū)對我國工程機(jī)械出口需求較大，公司以自身競爭力優(yōu)勢及全球化戰(zhàn)略，或?qū)⒂行崿F(xiàn)海外市場擴(kuò)張。我們預(yù)計2025年-2027年公司歸母凈利潤分別為85.08、109.70、119.27億元，EPS分別為1.00、1.29、1.41元，PE分別為21.22、16.45、15.13倍，維持“買入”評級，給予合理區(qū)間18.03-21.63元。
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