久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　事件：三一重工發(fā)布2025半年報(bào)。
　　點(diǎn)評：
　　2025Q2盈利能力持續(xù)提升，控費(fèi)效果明顯。2025H1，公司實(shí)現(xiàn)營收為447.80億元，同比增長14.64%；歸母凈利潤為52.16億元，同比增長46.00%。毛利率為27.44%，同比下降0.80pct；凈利率為11.87%，同比提升2.45pct。銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)為-1.32pct、-0.54pct、-1.86pct、-2.58pct。2024Q2，公司實(shí)現(xiàn)營收為236.03億元，同比增長11.18%，環(huán)比增長11.46%；歸母凈利潤為27.45億元，同比增長37.76%，環(huán)比增長11.08%。毛利率為27.97%，同比下降-0.35pct，環(huán)比提升1.13pct；凈利率為11.85%，同比提升2.24pct，環(huán)比下降0.04pct。銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)為-1.29pct、-0.40pct、-1.53pct、-2.56pct，分別環(huán)比變動(dòng)為+0.30pct、-0.40pct、-0.32pct、-0.31pct。
　　行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢延續(xù)，公司將深度受益國家重大工程開工。2025H1工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢延續(xù)，超長期國債、設(shè)備更新政策深化落地等因素助推國內(nèi)需求增加，公司挖掘機(jī)械、混凝土機(jī)械、起重機(jī)械等核心產(chǎn)品國內(nèi)收入實(shí)現(xiàn)增長。挖掘機(jī)械營收為174.97億元，同比增長15.00%，國內(nèi)市場地位穩(wěn)居第一，全球市占率穩(wěn)步提升?；炷翙C(jī)械營收為74.41億元，同比下降6.49%，穩(wěn)居全球第一品牌。起重機(jī)械營收為78.04億元，同比增長17.89%，履帶起重機(jī)國內(nèi)整體市占率約為40.00%，大中型履帶起重機(jī)市占率為全國第一。路面機(jī)械營收為21.59億元，同比增長36.83%。樁工機(jī)械營收為13.41億元，同比增長15.05%，旋挖鉆穩(wěn)居國內(nèi)市占率第一名。我們認(rèn)為隨著雅下水電工程、新藏鐵路等國家重大工程陸續(xù)開工，將長期有效支撐國內(nèi)需求，公司有望深度受益。
　　海外營收持續(xù)增長，產(chǎn)品市占率顯著提升。公司積極推行國際化策略，助力公司海外市場實(shí)現(xiàn)快速增長。2025H1公司實(shí)現(xiàn)海外營收為264.91億元，同比增長11.59%，占總營收的59.16%，汽車起重機(jī)、全地面起重機(jī)、越野起重機(jī)海外市占率顯著提升。分地區(qū)來看，亞澳區(qū)域營收為114.55億元，同比增長16.30%；歐洲區(qū)域營收為61.52億元，同比增長0.66%；美洲區(qū)域營收為50.65億元，同比增長1.36%；非洲區(qū)域營收為36.30億元，同比增長40.48%。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、部分產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整以及降本增效等措施驅(qū)動(dòng)，2025H1公司海外市場毛利同比增長9.92%。
　　向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，聚焦三大技術(shù)路線。公司全面推進(jìn)工程車輛、裝載機(jī)械、挖掘機(jī)械、起重機(jī)械等產(chǎn)品電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，聚焦純電、混動(dòng)和氫燃料三大技術(shù)路線，持續(xù)迭代新能源產(chǎn)品。2024年公司實(shí)現(xiàn)新能源產(chǎn)品收入為40.25億元，同比增長22.86%。2025H1公司提升新能源產(chǎn)品覆蓋度，總計(jì)完成約30多款新能源產(chǎn)品上市。
　　投資建議：維持“買入”評級。預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為1.02元、1.27元、1.50元，對應(yīng)PE分別為21倍、17倍、14倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）若下游需求不及預(yù)期，公司產(chǎn)品需求減弱；（2）若海外市場對國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品需求減少，將導(dǎo)致公司業(yè)績承壓；（3）若原材料價(jià)格大幅上漲，公司業(yè)績將面臨較大壓力。