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事件：公司發(fā)布2025年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)收入447.80億元，同比增長14.64%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤52.16億元，同比增長46.00%。
　　2025H1工程機(jī)械行業(yè)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，公司國內(nèi)外收入實(shí)現(xiàn)雙增長。2025H1工程機(jī)械行業(yè)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，公司主營業(yè)務(wù)國內(nèi)實(shí)現(xiàn)173.48億元，同比增長21.42%，海外實(shí)現(xiàn)263.02億元，同比增長11.72%。分產(chǎn)品看：1）挖掘機(jī)械實(shí)現(xiàn)收入174.97億元，同比增長15.00%；2）混凝土機(jī)械實(shí)現(xiàn)收入74.41億元，同比下降6.49%；3）起重機(jī)械實(shí)現(xiàn)收入78.04億元，同比增長17.89%；4）樁工機(jī)械實(shí)現(xiàn)收入13.41億元，同比增長15.05%；4）路面機(jī)械實(shí)現(xiàn)收入21.59億元，同比增長36.83%；5）其他主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入74.09億元，同比增長39.92%。
　　公司全球化加速推進(jìn)，海外市場多點(diǎn)開花。公司已建立覆蓋400多家海外子公司、合資公司及代理商的海外市場渠道體系，海外人員本地化率近70%，海外產(chǎn)品銷售已覆蓋150多個(gè)國家與地區(qū)。2025年上半年海外市場多點(diǎn)開花，分區(qū)域看：1）亞澳區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入114.55億元，同比增長16.3%；2）歐洲區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入61.52億元，同比增長0.66%；3）美洲區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入50.65億元，同比增長1.36%；4）非洲區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入36.30億元，同比增長40.48%。
　　盈利能力持續(xù)提升，經(jīng)營性現(xiàn)金流保持優(yōu)秀。毛利率：2025H1公司主營業(yè)務(wù)毛利率為27.57%，同比提升0.81pct，其中國內(nèi)毛利率為22.10%，同比提升0.90pct，海外毛利率為31.18%，同比提升1.04pct。凈利率：2025H1公司凈利率回升至11.65%，同比上升2.50pct。費(fèi)用率：2025H1公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.54%、2.81%、4.83%、-1.91%，分別同比-1.32pct、-0.54pct、-1.86pct、-2.58pct，費(fèi)用管控能力表現(xiàn)優(yōu)秀。現(xiàn)金流：2025H1公司經(jīng)營凈現(xiàn)金流101.34億元，同比增長20.11%，保持優(yōu)秀。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2025年-2027年公司營業(yè)收入分別為901.11億元、1035.94億元和1178.04億元，歸母凈利潤分別為85.25億元、108.83億元和135.95億元，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)30.18元，對應(yīng)2025年30倍PE，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)需求不及預(yù)期、海外拓展不及預(yù)期等。