>> 方正證券-新宙邦(300037)公司點評報告：1H25業(yè)績同比+16.36%，有機(jī)氟產(chǎn)品助力公司成長-250825
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
大小： |
594KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
張汪強(qiáng),劉旭升 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：8月25日晚，公司發(fā)布2025年半年度報告。1H25公司實現(xiàn)營業(yè)總收入42.48億元，同比+18.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.84億元，同比+16.36%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.66億元，同比+8.16%。2Q25公司實現(xiàn)營業(yè)總收入22.46億元，同比+8.65%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.54億元，同比+1.27%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.44億元，同比-1.23%。
強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈疊加出海布局，公司電解液產(chǎn)品市場競爭力持續(xù)強(qiáng)化。報告期內(nèi)，公司積極實施全球化、一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局，截至2025年6月，電池化學(xué)品全球生產(chǎn)基地已達(dá)10個，實現(xiàn)就近交付，有效提升客戶粘性，為穩(wěn)定發(fā)展提供堅實保障。1H25公司電池化學(xué)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收28.15億元，同比+22.77%。未來公司將進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合及全球布局，海外加快推進(jìn)馬來西亞諾萊特電子化學(xué)品項目及美國新宙邦電池化學(xué)品項目；國內(nèi)圍繞鋰電池電解液產(chǎn)業(yè)鏈一體化、滿足區(qū)域新增產(chǎn)能進(jìn)行布局，湖南福邦新型鋰鹽項目、淮安添加劑項目能進(jìn)一步提升公司添加劑產(chǎn)能及種類，增資的石磊氟材料通過技改不斷提升六氟磷酸鋰產(chǎn)能，這將有效降低綜合成本及提升鋰電池電解液綜合競爭能力；南通新宙邦科技半導(dǎo)體新材料及電池化學(xué)品項目及惠州四期項目的建設(shè)，能有效提升未來華東及華南區(qū)域鋰電池電解液產(chǎn)能供應(yīng)能力。
有機(jī)氟業(yè)務(wù)持續(xù)放量，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局打開遠(yuǎn)期成長空間。報告期內(nèi)，公司涉及的下游醫(yī)藥健康領(lǐng)域的需求增加，帶動了公司含氟醫(yī)藥中間體的銷量增長。新能源、數(shù)據(jù)中心、數(shù)字基建等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，帶動了相應(yīng)氟材料的配套需求。同時，受某國際主流氟化工企業(yè)退出市場的影響，全球電子氟化液市場處于供應(yīng)切換窗口，公司氟化液產(chǎn)品客戶認(rèn)證基本完成，市場需求增長。進(jìn)而帶動公司有機(jī)氟化學(xué)品持續(xù)放量，1H25公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.22億元，同比+1.37%。未來公司將持續(xù)推進(jìn)氟化工產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，三明海斯福年產(chǎn)3萬噸高端氟精細(xì)化學(xué)品項目（三期）和三明海斯福氟新材料研究中心項目一方面將提升部分產(chǎn)品產(chǎn)能，另一方面推動部分研發(fā)新產(chǎn)品實現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)，進(jìn)一步提升公司在高端氟精細(xì)化學(xué)品行業(yè)地位及綜合競爭力；福建海德福年產(chǎn)5000噸高性能氟材料項目（1.5期），將在實現(xiàn)現(xiàn)有產(chǎn)品降本增效的基礎(chǔ)上，新增高端氟聚合物的建設(shè)，持續(xù)強(qiáng)化海德福與海斯福產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系，同時有助于公司進(jìn)一步向高端氟精細(xì)化學(xué)品和氟聚合物延伸，對公司氟化工持續(xù)發(fā)展提供有力的產(chǎn)能支撐。
電子信息化學(xué)品業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，未來逐步完善產(chǎn)能布局。2025年上半年隨著電子信息化學(xué)品行業(yè)景氣度逐漸回升，終端需求增加以及工業(yè)自動化、新能源等新興領(lǐng)域快速發(fā)展帶動電子信息化學(xué)品需求增加，公司電子信息化學(xué)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收6.79億元，同比+25.18%。未來公司電子信息化學(xué)品領(lǐng)域?qū)⒁允袌鲂枨鬄榛A(chǔ)，以填補(bǔ)產(chǎn)業(yè)鏈空白與完善區(qū)域產(chǎn)能布局為核心。新宙邦宜都產(chǎn)業(yè)園一期年產(chǎn)1.2萬噸電容化學(xué)品項目將進(jìn)一步完善電容化學(xué)品在華中區(qū)域的產(chǎn)能布局，鞏固公司在電容器化學(xué)品領(lǐng)域的行業(yè)影響力。天津新宙邦半導(dǎo)體化學(xué)品項目（二期）、南通新宙邦科技半導(dǎo)體新材料及電池化學(xué)品項目將增加公司氨水產(chǎn)能，并新增半導(dǎo)體級硫酸、IPA產(chǎn)品，對提升公司行業(yè)影響力及貼近市場服務(wù)客戶具有重要意義
投資建議：公司作為國內(nèi)電解液行業(yè)頭部企業(yè)，一體化優(yōu)勢顯著。同時，公司有機(jī)氟化學(xué)品和半導(dǎo)體化學(xué)品逐步進(jìn)入快速放量期，未來業(yè)績增速可觀。預(yù)計公司2025年-2027年分別實現(xiàn)歸母凈利潤12.46、15.46、17.96億元，對應(yīng)PE分別為28X、23X、20X倍。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：1.電解液價格波動；2.下游需求不及預(yù)期；3.原材料價格波動；4.新項目進(jìn)展不及預(yù)期等。
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