久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 25H1瑞豐銀行營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速有所放緩，息差韌性較強(qiáng)。
　　業(yè)績(jī)概覽
　　25H1營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比+3.9%、+5.6%，增速環(huán)比25Q1放緩1.2pc、1.1pc；25Q2末不良率環(huán)比+1bp至0.98%，25Q2末撥備覆蓋率環(huán)比提升14pc至340%。
　　盈利增速放緩
　　25H1瑞豐銀行營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比分別+3.9%、+5.6%，增速環(huán)比25Q1放緩1.2pc、1.1pc。驅(qū)動(dòng)因素來看，規(guī)模增長(zhǎng)放緩、非息增速放緩?fù)侠塾憩F(xiàn)。
　?。?）規(guī)模：25Q2末資產(chǎn)同比增長(zhǎng)9.4%，增速環(huán)比-1.7pc。注意到25Q2貸款規(guī)模環(huán)比減少1.9%，源于瑞豐銀行主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，壓降票據(jù)資產(chǎn)。25Q2末對(duì)公、票據(jù)、零售貸款環(huán)比25Q1末分別增長(zhǎng)13億元、減少41億元、增長(zhǎng)2億元。
　?。?）非息：25H1非息收入同比增長(zhǎng)5.0%，增速環(huán)比25Q1下滑6.4pc。
　　息差環(huán)比企穩(wěn)
　　瑞豐銀行25H1息差環(huán)比25Q1持平于1.46%，息差韌性較強(qiáng)，主要得益于存款成本改善，有效對(duì)沖資產(chǎn)端收益率下行影響。
　?。?）資產(chǎn)端。測(cè)算25Q2資產(chǎn)端收益率環(huán)比下降9bp至3.19%，主要源于貸款利率行業(yè)性下行。25H1瑞豐銀行貸款收益率較24H2下降29bp，其中對(duì)公貸款（不含票據(jù)貼現(xiàn)）、零售貸款分別下降32bp、35bp。
　　（2）負(fù)債端。測(cè)算25Q2負(fù)債端成本率環(huán)比改善9bp至1.88%，主要得益于高息存款壓降。25H1存款成本率1.96%，較24H2下降18bp。
　　資產(chǎn)質(zhì)量波動(dòng)
　　瑞豐銀行25Q2末不良率、關(guān)注率環(huán)比分別上升1bp、7bp至0.98%、1.61%，25Q2末逾期率較24Q4末上升25bp至1.94%。資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)小幅波動(dòng)，判斷仍受制于零售資產(chǎn)質(zhì)量承壓影響。25Q2零售不良率較24Q4末提升9bp至1.85%。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)2025-2027年瑞豐銀行歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.00%/4.71%/4.28%，對(duì)應(yīng)BPS 10.33/11.20/12.10元。截至2025年8月26日收盤，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)B 0.56/ 0.52/0.48倍。目標(biāo)價(jià)6.92元/股，對(duì)應(yīng)2025年P(guān)B 0.67倍，現(xiàn)價(jià)空間20%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露