>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報告-250827
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 3811KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
基本面上暫無顯著變動，海外原糖價格窄幅震蕩。巴西中南部地區(qū)甘蔗單產(chǎn)及質(zhì)量目前同比有所下滑，市場對巴西供應憂慮走強，新季產(chǎn)量或不及預期。但亞洲生產(chǎn)前景良好壓制，印度、泰國豐產(chǎn)預期較強，短線外盤在多空交織下市場呈現(xiàn)窄幅震蕩。國內(nèi)方面，進口壓力逐步兌現(xiàn)，三季度以來海外原糖進口速度加快，沿海加工廠均有原糖報關(guān)，加工糖大量供應市場，糖漿及預混粉進口也有所回補，期現(xiàn)價格上行面臨一定壓力。且甜菜糖9月開榨，國內(nèi)存在供應增量預期。商品市場情緒回落對鄭糖盤面有所托拽，期價上行動力不足。
【交易策略】
商品市場情緒回落對鄭糖盤面有所托拽，期價上行動力不足。短線操作為宜，鄭糖2601合約支撐位參考5540-5560，壓力位參考5680-5700。
紙漿：
【市場邏輯】
產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)變動不大，向好跡象不明顯，國內(nèi)現(xiàn)貨跟隨盤面，海外闊葉報價則出現(xiàn)提漲，成品紙未有改善，本周文化價價格小幅下跌，生活用紙、白卡紙暫穩(wěn)，還需等待需求旺季。6月全球針葉漿發(fā)運量環(huán)比回升，同比降幅收窄，闊葉漿維持歷年高位，對中國出口量仍偏強，供應壓力未減，關(guān)注闊葉漿進一步減產(chǎn)情況。據(jù)市場消息，主要供應商將進口輻射松價格下調(diào)20美元/噸，面對需求疲軟，大多數(shù)供應商針葉漿價格不變，旨在與合同客戶、主要終端用戶和大型貿(mào)易商完成8月交易，加拿大和北歐NBSK價格維持680-700美元/噸；闊葉漿方面，Suzano宣布9月訂單價格上漲20美元/噸，8月訂單已提漲20美元/噸。
整體看，紙漿及造紙產(chǎn)業(yè)鏈缺乏政策利多，需求好轉(zhuǎn)有限，外加闊葉漿供應壓力仍在，價格向上驅(qū)動不強，但針葉漿位于主流國家成本以下，闊葉漿價格貼近邊際成本，整體估值不高，跌幅可能收窄。
【交易策略】
基本面改善有限，外盤闊葉漿提漲對市場有一定提振，但供應較高外加成品紙偏弱使價格繼續(xù)承壓。2511合約上方壓力5200-5300元，支撐4900-5000元，區(qū)間偏空操作，跌破5000后建議暫時觀望。
棉花：
【市場邏輯】
外盤來看，整體依然是多空博弈的局面，南美以及澳大利亞棉花穩(wěn)步上市、美國對等關(guān)稅政策抑制整體消費預期，構(gòu)成盤面壓力，不過美國種植面積同比下降、印度階段性取消進口關(guān)稅，新季全球棉花由上月的微累庫轉(zhuǎn)為微去庫以及美聯(lián)儲降息預期，收斂期價持續(xù)下行空間，構(gòu)成一定支撐，短期美棉期價或繼續(xù)低位震蕩走勢。國內(nèi)市場來看，滑準稅配額兌現(xiàn)，基本在預期之內(nèi)，對市場的影響有限，目前市場聚焦于美聯(lián)儲降息預期的變化，疊加近期國內(nèi)整體情緒波動，短期期價或繼續(xù)震蕩整理。
【交易策略】
市場情緒反復，短期期價或繼續(xù)震蕩整理，操作方面暫時建議觀望為主。棉花01合約支撐區(qū)間13500-13600，壓力區(qū)間14200-14300，期權(quán)方面建議賣出寬跨式組合策略。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
基本面情況來看，當下關(guān)注點主要是早熟蘋果的指引以及新季產(chǎn)量預期變化，舊季收尾基本在預期內(nèi)，未出現(xiàn)明顯擾動，新季來看，初產(chǎn)預估落定，近期市場預期變化不大，早熟蘋果陸續(xù)上市，開秤價同比上漲以及質(zhì)量表現(xiàn)不佳，給市場帶來一定的預期支撐，但是持續(xù)性有待跟蹤，目前對于蘋果10合約整體依然維持震蕩偏強預期。
【交易策略】
市場多空分歧較大，短期期價或震蕩偏強。操作上建議短多思路。蘋果10合約支撐區(qū)間7400-7500，壓力區(qū)間8300-8400。期權(quán)方面建議賣出跨式組合策略。
紅棗：
【市場邏輯】
周三，紅棗期價低開高走小幅收跌，紅棗2601合約期價突破前高轉(zhuǎn)為震蕩，受現(xiàn)貨庫存持續(xù)去化帶動，2509月期價同步大漲，期貨對現(xiàn)貨倉單升水擴大。8月份紅棗現(xiàn)貨庫存去化速度加快，終端補貨積極性有所改善，干果消費整體慢慢過度至季節(jié)性旺季。銷區(qū)市場好貨價格偏強運行，一般貨價格穩(wěn)硬運行。本周河北特級均價參考10.46元/公斤，較上周上漲0.15元/公斤，一級9.60元/公斤，價格較上周上漲0.21元/公斤。標準品折盤面9800元/噸左右。注冊倉單9962手，環(huán)比昨日降60手，同比高1346手。2601基差（-1920），09合約期價當前對現(xiàn)貨回到升水，9月新季棗樹上糖著色關(guān)鍵生長階段，關(guān)注產(chǎn)地天氣的影響。
【交易策略】
激進投資者繼續(xù)持有2601合約多頭同時買入保護性看跌期權(quán)，謹慎投資者9月多單逢高止盈，期權(quán)當前波動率自底部顯著反彈，建議寬跨市價差組合止盈，01合約低位參考區(qū)間10500-10800點，高位參考區(qū)間11500-12000點
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