久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

收入利潤(rùn)穩(wěn)增，購(gòu)物中心經(jīng)營(yíng)質(zhì)效雙增，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　華潤(rùn)置地發(fā)布2025年中期業(yè)績(jī)。公司上半年?duì)I收利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，結(jié)轉(zhuǎn)毛利率逆勢(shì)提升，經(jīng)常性業(yè)務(wù)質(zhì)效雙增。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為289.9、317.0、349.1億元，對(duì)應(yīng)EPS為4.07、4.45、4.90元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為7.0、6.4、5.8倍，公司銷售拿地穩(wěn)健，市占率持續(xù)提升，充裕土儲(chǔ)保障未來(lái)結(jié)轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)，經(jīng)常性業(yè)務(wù)盈利水平高企，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　收入利潤(rùn)增長(zhǎng)，結(jié)轉(zhuǎn)毛利率逆勢(shì)提升
　　公司2025H1營(yíng)收949.2億元，同比+19.9%；歸母凈利潤(rùn)118.8億元，同比+16.2%；核心凈利潤(rùn)100.0億元；毛利率24.0%，同比+1.8pct，其中開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)毛利率15.6%，同比+3.2pct。截至上半年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率55.3%、凈有息負(fù)債率39.2%、加權(quán)融資成本2.79%，較年初-32BPs；中期每股股息0.2元，同比持平。
　　經(jīng)常性業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)超六成，購(gòu)物中心經(jīng)營(yíng)質(zhì)效雙增
　　公司2025H1經(jīng)常性收入205.6億元，同比+2.5%；經(jīng)常性核心凈利潤(rùn)60.2億元，同比+9.6%，核心凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比60.2%。其中（1）購(gòu)物中心：租金收入104.2億元，同比+9.9%；兩費(fèi)占比同比-2.0pct，毛利率及經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別升至78.4%及65.9%；零售額同比+20.2%，同店+9.4%，出租率較年初+0.2pct至97.3%。（2）寫字樓：租金收入8.2億元，同比-14.2%，出租率同比-0.5pct至74.5%，預(yù)計(jì)全年EBITDA成本回報(bào)率為4.3%。（3）酒店：收入8.7億元，同比-16.3%，兩費(fèi)費(fèi)率改善0.8pct至16.6%。（4）華潤(rùn)萬(wàn)象生活：營(yíng)收85.24億元，同比+6.5%；歸母凈利潤(rùn)20.30億元，同比+7.4%，購(gòu)物中心毛利率78.7%，同比+6.2pct。
　　銷售排名穩(wěn)居前三，拿地積極城市能級(jí)較高
　　公司2025H1銷售金額1103.0億元，同比-11.6%，排名穩(wěn)居前三，其中一線城市銷售占比同比+8pct至46%，在15城市占率排名前三。公司上半年拿地18宗，新增土儲(chǔ)148萬(wàn)方，權(quán)益面積128萬(wàn)方，總地價(jià)447.3億元，拿地強(qiáng)度40.6%，其中一二線占比100%。截至上半年末開(kāi)發(fā)銷售土儲(chǔ)達(dá)4119萬(wàn)方，一二線城市占比70%；可售貨源3894億元，其中88%位于一二線城市，住宅占比72%，已售未結(jié)轉(zhuǎn)貨值3064億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策支持不及預(yù)期、行業(yè)銷售恢復(fù)不及預(yù)期、公司融資不及預(yù)期。