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銷售維持行業(yè)前三，不動(dòng)產(chǎn)租金收入穩(wěn)健增長，維持“買入”評級
　　華潤置地發(fā)布2025年5月經(jīng)營數(shù)據(jù)，公司銷售維持行業(yè)前三，拿地強(qiáng)度較高，經(jīng)常性收入穩(wěn)健增長。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤為289.9、317.0、349.1億元，對應(yīng)EPS為4.07、4.45、4.90元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為6.1、5.6、5.1倍，公司銷售拿地穩(wěn)健，市占率持續(xù)提升，充裕土儲保障未來結(jié)轉(zhuǎn)業(yè)績，經(jīng)常性業(yè)務(wù)盈利水平高企，維持“買入”評級。
　　單月銷售數(shù)據(jù)仍降，銷售均價(jià)明顯提升
　　2025年5月，公司實(shí)現(xiàn)總合同銷售金額183.5億元，同比-11.4%，環(huán)比+6.1%；總合同銷售建筑面積64.9萬方，同比-26.6%。1-5月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額868.5億元，同比-6.3%；總合同銷售建筑面積322.2萬方，同比-19.0%；實(shí)現(xiàn)銷售均價(jià)26955元/平，同比+15.8%，項(xiàng)目均價(jià)明顯提升，全口徑銷售金額排名行業(yè)第三。6月，華潤上海翡云悅府、杭州望云潤璽院持續(xù)熱銷，上海外灘瑞府、北京華潤臻澐入市，預(yù)計(jì)銷售表現(xiàn)或?qū)⒊A(yù)期。
　　拿地金額排名第四，土地質(zhì)量提升顯著
　　根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，公司1-5月拿地金額331.6億元，同比+53%，排名行業(yè)第四；新增土地貨值650.3億元，新增土地建面105.7億元，拿地均價(jià)31381元/平，拿地均價(jià)超過銷售均價(jià)，主要由于拿地主要位于北京、上海、杭州、寧波等高能級城市，土地質(zhì)量提升顯著；拿地強(qiáng)度38.2%，保持較高水平。
　　經(jīng)常性收入穩(wěn)健增長，退出低效資產(chǎn)聚焦核心資產(chǎn)
　　2025年5月，公司經(jīng)常性收入40.9億元，同比+6.2%；其中經(jīng)營性不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)租金收入26.9億元，同比+13.0%。1-5月公司累計(jì)經(jīng)常性收入204.4億元，同比+9.6%；累計(jì)經(jīng)營性不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)租金收入132.8億元，同比+12.9%。公司旗下位于上海市嘉定區(qū)的南翔五彩城項(xiàng)目擬整體出售，預(yù)期出售價(jià)格約為3億至4億元。在商辦市場激烈的競爭環(huán)境下，公司采取退出低效資產(chǎn)的策略，將資金聚焦于核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策支持不及預(yù)期、行業(yè)銷售恢復(fù)不及預(yù)期、公司融資不及預(yù)期。