>> 國信證券-房地產(chǎn)行業(yè)2025年9月投資策略：京滬政策邊際放松，關注地產(chǎn)板塊博弈機會-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 640KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
任鶴,王粵雷,王靜 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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核心觀點
行業(yè)：京滬政策邊際放松，基本面延續(xù)磨底。從統(tǒng)計局數(shù)據(jù)看，2025年1-7月，全國商品房銷售額同比-6.5%，降幅較1-6月擴大了1.0個百分點；商品房銷售面積同比-4.0%，降幅較1-6月擴大了0.5個百分點。觀察相對歷史同期的銷售規(guī)模，2025年7月，商品房的銷售額和銷售面積分別相當于2019年同期的43%和44%，均創(chuàng)下2022年以來歷史同期新低。
新建商品房銷售均價9613元/㎡，同比-2.6%，降幅較1-6月擴大了0.5個百分點。從城市維度看，新房端，2025年7月，70城新建商品住宅銷售價格同比-3.4%，降幅較6月收窄了0.3個百分點，自2024年11月以來已連續(xù)9個月收窄；70城新房銷售價格環(huán)比-0.3%，降幅與6月持平，其中一線城市環(huán)比跌幅小幅收窄，二線城市環(huán)比跌幅擴大，三線城市環(huán)比跌幅持平。二手房端，2025年7月，70城二手住宅銷售價格同比-5.9%，降幅較6月收窄了0.2個百分點，已經(jīng)連續(xù)10個月收窄，但一線城市同比跌幅連續(xù)2個月擴大；70城二手房價環(huán)比-0.5%，降幅較6月收窄了0.1個百分點，但一線城市環(huán)比跌幅-1.0%繼續(xù)擴大，并已連續(xù)3個月超過二三線城市環(huán)比跌幅。
8月8日，北京放松限購政策，核心變化是：符合條件的家庭五環(huán)外不限購，且成年單身人士視為家庭。8月25日，上海放松限購政策，與北京相似，符合條件的家庭外環(huán)外不限購，且成年單身人士視為家庭，同時，上海對商貸利率進行調(diào)整，首套房房貸取消利率下限，且不再區(qū)分首套房與二套房。我們認為，一線城市后續(xù)仍有需求端放松空間。
板塊：本月跑贏滬深300指數(shù)0.3個百分點。自上期策略報告發(fā)布至今，房地產(chǎn)板塊上漲11.3%，跑贏滬深300指數(shù)0.3個百分點，在31個行業(yè)中排16名。根據(jù)Wind一致預期，剔除虧損企業(yè)后，按最新收盤日計，板塊2025年動態(tài)PE為19.8倍。
投資策略：當前樓市景氣度未有顯著回暖，地產(chǎn)基本面仍在磨底，8月京滬先后出臺需求端邊際放松政策，我們認為在宏觀經(jīng)濟承壓和美元降息預期之下，政策加碼空間打開，建議關注地產(chǎn)板塊博弈機會。9月推薦中國金茂、華潤置地、招商蛇口、濱江集團、綠城中國。
風險提示：政策落地效果不及預期、行業(yè)基本面超預期下行、房企信用風險事件超預期沖擊。
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