>> 招商證券-利安隆(300596)二季度業(yè)績環(huán)比持續(xù)提升-250827
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 1095KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周錚,趙晨曦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報，公司2025年上半年實(shí)現(xiàn)營收29.95億元，同比增長6.21%，歸母凈利潤2.41億元，同比增長9.6%，其中二季度實(shí)現(xiàn)營收15.14億元，同比增長3.29%，歸母凈利潤1.33億元，同比增長18.04%，環(huán)比增長23.59%
2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收、利潤雙增長。公司克服了國際營商環(huán)境變化所帶來的影響，始終保持戰(zhàn)略定力，靈活調(diào)整經(jīng)營策略，保持了連續(xù)十四年營業(yè)收入復(fù)合增長率24.59%的快速增長。公司采取行之有效的低成本保生存、差異化求發(fā)展措施，積極籌劃產(chǎn)品和產(chǎn)能雙出海的雙軌發(fā)展模式，推動“新產(chǎn)品、新領(lǐng)域、新產(chǎn)地”布局，加快“自動化、信息化、智能化”發(fā)展，在確保員工安全、健康的前提下，全力組織公司的各項生產(chǎn)經(jīng)營活動，力爭實(shí)現(xiàn)年度“大3+1”目標(biāo)。在全體員工的共同努力下，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.95億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.41億元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤2.36億元。2025年2月，公司啟動產(chǎn)能出海計劃，并通過新加坡子公司在馬來西亞設(shè)立全資公司，公司將在馬來西亞投資建設(shè)海外研發(fā)生產(chǎn)基地，旨在研發(fā)生產(chǎn)高分子材料抗老化添加劑、潤滑油功能添加劑等產(chǎn)品，投資總金額不超過3億美元。
四大業(yè)務(wù)均穩(wěn)步增長。2025年上半年，公司核心業(yè)務(wù)抗老化添加劑營業(yè)收入23.58億元，同比增長3.06%，出貨量6.55萬噸，同比增長4.30%。公司利用自身在技術(shù)創(chuàng)新能力、產(chǎn)品供應(yīng)能力、全球銷售網(wǎng)絡(luò)等方面的優(yōu)勢資源，加大對全球市場的開拓力度，加大對新能源汽車行業(yè)的開拓深度。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，公司通過技術(shù)改造完成差異化產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)，開發(fā)高毛利產(chǎn)品，進(jìn)入技術(shù)壁壘更高的下游領(lǐng)域。潤滑油添加劑業(yè)務(wù)營業(yè)收入6.18億元，同比增長18.49%，出貨量3.42萬噸，同比增長18.27%。公司上半年實(shí)現(xiàn)快速降本，毛利率持續(xù)上行。同時，公司錨定潤滑油添加劑領(lǐng)域的廣闊發(fā)展空間，積極參與發(fā)動機(jī)潤滑油中國標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)新聯(lián)盟的中國標(biāo)準(zhǔn)制定，并與國際四大潤滑油添加劑公司、國內(nèi)具有實(shí)力的復(fù)合劑企業(yè)密切合作，年內(nèi)取得良好的合作進(jìn)展，構(gòu)建了良好行業(yè)發(fā)展生態(tài)。公司生命科學(xué)事業(yè)部已形成以生物砌塊和合成生物為核心的產(chǎn)業(yè)。生物砌塊業(yè)務(wù)從研發(fā)、量產(chǎn)準(zhǔn)備，過渡到市場開拓階段，骨干產(chǎn)品嚴(yán)格對標(biāo)行業(yè)先進(jìn)水平，關(guān)鍵項目二季度完成穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)銷，單月銷售額破百萬。生物合成已經(jīng)完成3個產(chǎn)品的中試，下一步將進(jìn)入量產(chǎn)階段。公司通過跨境并購實(shí)現(xiàn)聚酰亞胺技術(shù)引進(jìn)并啟動海內(nèi)外產(chǎn)能和技術(shù)整合：在宜興建設(shè)生產(chǎn)基地和研發(fā)中心，推動境內(nèi)外雙研發(fā)中心、雙產(chǎn)業(yè)基地布局。截至本報告披露日，生產(chǎn)車間已封頂，預(yù)計2026年試生產(chǎn)。韓國現(xiàn)有研發(fā)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)能正常運(yùn)行；與國內(nèi)柔性線路板及柔性顯示屏龍頭企業(yè)建立合作，開始國產(chǎn)替代準(zhǔn)入。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。預(yù)計公司2025-2027年收入分別為61.13億元、66.03億元和75.93億元，歸母凈利潤分別為4.95億元、5.05億元和6.36億元，EPS分別為2.16元、2.20元和2.77元。當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為15.6倍、15.3倍和12.1倍。
風(fēng)險提示：項目進(jìn)度不及預(yù)期、原材料價格波動
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