>> 招商證券-達夢數據(688692)業(yè)績超預告上限，信創(chuàng)及數智化需求加速釋放-250827
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 669KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉玉萍,鮑淑嫻 |
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公司上半年業(yè)績再超預期，產品放量疊加渠道布局優(yōu)化拉動利潤彈性。在政策護航、產業(yè)加速的背景下，信創(chuàng)景氣度持續(xù)提升，此外AI+大數據驅動下多模數據庫及AI數據平臺相關需求加速釋放，我們繼續(xù)看好達夢作為數據庫龍頭邁入加速發(fā)展周期。
事件：公司發(fā)布2025年半年度報告，上半年實現營業(yè)收入5.23億元，YoY+48.65%；實現歸母凈利潤2.05億元，YoY+98.36%；實現扣非歸母凈利潤1.89億元，YoY+98.14%；實現經營性凈現金流0.10億元，YoY+39.97%。25Q2單季度實現營業(yè)收入2.65億元，YoY+42.44%；實現歸母凈利潤1.07億元，YoY+124.08%；實現扣非歸母凈利潤0.93億元，YoY+109.87%。
業(yè)績再超預期，產品放量疊加渠道布局優(yōu)化拉動利潤彈性。上半年受益于重點領域客戶信息化建設的加速推進及相關采購需求的快速增長，公司在黨政、能源、金融、交通、信息技術、運營商、制造等領域收入均有所增長。分業(yè)務來看，公司軟件使用授權/運維服務/數據及行業(yè)解決方案/數據庫一體機分別實現收入4.82/0.25/0.095/0.0438億元，分別實現同比增長44.52%/69.67%/2095%/87.74%。費用率方面，上半年銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比變動-6.17/-3.63/-4.76pct，考慮為公司通過優(yōu)化市場渠道布局、鞏固已有傳統(tǒng)市場、拓展關鍵行業(yè)資源等方式提升營銷能力，產品放量疊加渠道布局優(yōu)化拉動利潤彈性。
信創(chuàng)加速攻堅替換，AI等數智化升級帶動數據庫需求釋放。信創(chuàng)替換方面，隨信創(chuàng)替換邁入深水區(qū)，與業(yè)務系統(tǒng)相關的數據庫替換需求加速釋放，公司龍頭地位穩(wěn)固，上半年公司成功中標國網2025年第十六批采購調度類軟件關系數據庫標包，中標比例超98%；分布式數據庫及云數據庫在金谷信托數據平臺建設項目、廣安市政務云平臺等重點項目中正式上線；達夢數據庫一體機在金融、煙草、能源行業(yè)全面拓展，其中A系列在交通、制造等多個行業(yè)的項目中陸續(xù)交付使用。而在AI與大數據的雙重驅動下，企業(yè)對數據庫提出了更高的智能化與多模處理需求。公司持續(xù)推進研究多模融合數據庫技術，在底層實現多模數據的統(tǒng)一存儲與統(tǒng)一訪問，目前已經分別基于達夢關系數據庫與圖數據庫實現了多模態(tài)處理能力。SQLark作為達夢自研工具，針對達夢數據庫構建專有知識庫，解決用戶關于安裝部署、應用開發(fā)、運維巡檢等難題；2025年6月更新的SQLark V3.5版本中，發(fā)布了小百靈AI應用，搭載了不同模型，逐步打造為全新的數據庫開發(fā)和管理工具。
維持“強烈推薦”投資評級。自主可控大趨勢不可逆，達夢業(yè)績屢超預期印證在政策護航、產業(yè)加速的背景下，信創(chuàng)景氣度持續(xù)提升，此外AI+大數據驅動下多模數據庫及AI數據平臺相關需求加速釋放，我們繼續(xù)看好達夢作為數據庫龍頭邁入加速發(fā)展周期。預計公司25-27年歸母凈利潤為4.80/6.23/7.96億元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：技術創(chuàng)新風險、市場競爭風險、政策落地不及預期、下游需求不及預期。
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