>> 國證國際-電力運(yùn)營商：7月月度全社會用電量數(shù)據(jù)發(fā)布-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國證國際 |
| 評級： |
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作者： |
羅璐 |
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事件：國家能源局公布2025年7月全社會用電量數(shù)據(jù)。7月全社會用電量同比增長8.6%，增速環(huán)比提升3.2個(gè)百分點(diǎn)；1-7月全社會用電量累計(jì)增速4.5%，持續(xù)回升。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，7月規(guī)上工業(yè)發(fā)電量同比增長3.1%。我們認(rèn)為7月全社會用電量大幅增長，電力需求累計(jì)增速持續(xù)回升。目前港股電力運(yùn)營商板塊整體估值低，業(yè)績增速快于行業(yè)增速，多個(gè)股票的股息率超過或接近6%；煤炭價(jià)格走低，對火電盈利有支撐。我們建議投資者關(guān)注低估值、高股息、資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的電力運(yùn)營商如中國電力2380.HK及京能清潔能源579.HK。
報(bào)告摘要
7月全社會用電量同比增長8.6%，增速環(huán)比大幅提升。根據(jù)國家能源局公布的數(shù)據(jù)，7月全社會用電量達(dá)到10226億千瓦時(shí)，同比增長8.6%，環(huán)比增長17.9%；同比增速較6月提升3.2個(gè)百分點(diǎn)。1-7月全社會用電量累計(jì)達(dá)到58633億千瓦時(shí)，同比增長4.5%，累計(jì)增速繼續(xù)回升中。全社會用電量分產(chǎn)業(yè)看，7月份一產(chǎn)用電量170億千瓦時(shí)，同比增長20.2%；二產(chǎn)用電量5936億千瓦時(shí)，增長4.7%；三產(chǎn)用電量2081億千瓦時(shí)，增長10.7%；城鄉(xiāng)居民生活用電量2039億千瓦時(shí)，增長18.0%。1-7月份一產(chǎn)用電量847億千瓦時(shí)，增長10.8%；二產(chǎn)用電量37403億千瓦時(shí)，增長2.8%；三產(chǎn)用電量11251億千瓦時(shí)，增長7.8%；城鄉(xiāng)居民生活用電量9132億千瓦時(shí)，同增7.6%。7月單月全社會用電量同比增長8.6%，較6月增速5.4%提升3.2個(gè)百分點(diǎn)，其中第三產(chǎn)業(yè)用電量及城鄉(xiāng)居民生活用電高增長，是全社會用電量增長的主要推動力。
高技術(shù)行業(yè)用電量增速高，高溫推動居民生活用電高增長。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，第二產(chǎn)業(yè)中，1-7月高技術(shù)及裝備制造業(yè)合計(jì)用電量同比增長4.6%，增速高于第二產(chǎn)業(yè)增速1.8個(gè)百分點(diǎn)。其中新能源整車制造業(yè)用電量繼續(xù)高增，增速25.7%。第三產(chǎn)業(yè)中，在移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等快速發(fā)展帶動下，1-7月互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)用電量同比增長28.2%，批發(fā)和零售業(yè)用電量亦同比增長12%，由于電動汽車高速發(fā)展，充換電服務(wù)業(yè)用電量同比增長42.6%。7月天氣炎熱推動居民生活用電量高增長。根據(jù)國家氣候中心數(shù)據(jù)，今年7月平均氣溫是1961年以來同期新高，多地用電負(fù)荷創(chuàng)新高，全國城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增長18%，部分省區(qū)河南、陜西、安徽等地居民生活用電量同比增長30%。
7月規(guī)上工業(yè)發(fā)電量同比增長3.1%，增速較6月環(huán)比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，7月份規(guī)上工業(yè)發(fā)電量9267億千瓦時(shí)，同比增長3.1%，增速比6月份加快1.4個(gè)百分點(diǎn)，日均發(fā)電量298.9億千瓦時(shí)；1-7月份規(guī)上工業(yè)發(fā)電量54703億千瓦時(shí)，同比增長1.3%，日均發(fā)電同比增長1.8%。分品種看，規(guī)上工業(yè)火電、風(fēng)電、太陽能增速加快，水電降幅擴(kuò)大，核電增速放緩。其中，規(guī)上工業(yè)火電同比增長4.3%，增速比6月份快3.2個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)水電下降9.8%，降幅比6月份擴(kuò)大5.8個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)核電增長8.3%，增速比6月份放緩2.0個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)風(fēng)電增長5.5%，增速比6月份加快2.3個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)太陽能發(fā)電增長28.7%，增速比6月份加快10.4個(gè)百分點(diǎn)。
投資建議
7月社會用電量增速大幅提升，第三產(chǎn)業(yè)用電量及城鄉(xiāng)居民生活用電量增長是主要動力。目前港股電力運(yùn)營商板塊整體估值偏低，業(yè)績增速快于行業(yè)增速，多個(gè)股票的股息率超過或接近6%，同時(shí)煤炭價(jià)格走低，對火電盈利有支撐。我們建議投資者把握低估值、高股息、資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)電力運(yùn)營商如中國電力2380.HK及京能清潔能源579.HK等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：社會用電量增速放緩；電價(jià)下降超預(yù)期；煤炭價(jià)格大幅波動。
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