>> 西部證券-金誠信(603979)25H1半年報業(yè)績點評：銅礦業(yè)務(wù)超預(yù)期增長，礦服業(yè)務(wù)成長性依然可期-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
大?。?/td>
| 509KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,滕朱軍,李柔璇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布半年報，25H1公司實現(xiàn)營收63.2億元，同比+47.8%；實現(xiàn)歸母凈利11.1億元，同比+81.3%。其中25Q2營收35.1億元，同比+52.4%，環(huán)比+24.7%；歸母凈利6.9億元，同比+103.3%，環(huán)比+63.3%。
資源業(yè)務(wù)：銅礦業(yè)務(wù)加速放量，25Q2銅產(chǎn)量2.19萬噸，環(huán)比+25.4%。25H1公司資源業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收29.1億元，同比+238.0%，實現(xiàn)毛利13.9億元，同比+276.8%，毛利率47.7%。實現(xiàn)銅當(dāng)量產(chǎn)量約3.94萬噸，銷量約4.39萬噸，其中25Q2實現(xiàn)產(chǎn)量2.19萬噸，環(huán)比+25.4%；實現(xiàn)銷量2.50萬噸，環(huán)比+32.3%。隨著公司第二輪資源項目集中建設(shè)拉開序幕，2025年資源開發(fā)板塊將進(jìn)入全新發(fā)展階段。其中魯班比銅礦提產(chǎn)改造、L礦西區(qū)穩(wěn)產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，是資源開發(fā)板塊工作的重中之重。遠(yuǎn)期來看，L礦東區(qū)、魯班比銅礦達(dá)產(chǎn)和哥倫比亞SanMatias項目預(yù)計將繼續(xù)貢獻(xiàn)增量，擴(kuò)產(chǎn)計劃明確。
礦服業(yè)務(wù)：卡庫拉生產(chǎn)正在恢復(fù)，新增礦服大訂單為未來業(yè)績增長進(jìn)一步提供保障，礦服業(yè)務(wù)成長性依然可期。25H1公司礦服營收33.2億元，同比+0.6%，實現(xiàn)毛利7.7億元，同比-17.3%，毛利率23.1%。其中毛利下降主要系：1）原魯班比礦服項目公司轉(zhuǎn)為內(nèi)部管理單位；2）24年12月收購的Terra Mining主要為露天礦服業(yè)務(wù)且尚處于業(yè)務(wù)開展前期階段；3）卡莫阿卡庫拉銅礦非承包礦段礦震影響。展望未來，目前公司負(fù)責(zé)部分采礦量已逐步恢復(fù)至停工前的70%左右水平，整體生產(chǎn)恢復(fù)工作進(jìn)展順利。另外此前公司全資子公司與科馬考銅礦就科馬考銅礦地下采礦業(yè)務(wù)簽署服務(wù)協(xié)議，根據(jù)預(yù)估工程量計算合同總價款約8.05億美元(不含增值稅)，此合同的簽訂預(yù)計也將為公司礦服業(yè)務(wù)發(fā)展提供強(qiáng)勁支持，未來業(yè)績增長確定性明顯提升。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2025-2027年公司EPS分別為3.71、4.28、4.99元，PE分別為16、14、12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：礦服業(yè)務(wù)合同執(zhí)行和資源開發(fā)業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期、應(yīng)收賬款風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險、外匯風(fēng)險等。
|
|
