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營(yíng)收利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，區(qū)中園出租率維持高位，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　中新集團(tuán)發(fā)布2025年半年報(bào)，公司營(yíng)收利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，園區(qū)業(yè)務(wù)進(jìn)展穩(wěn)健，毛利率水平有所下行，產(chǎn)業(yè)投資基金賦能主業(yè)，整體業(yè)務(wù)運(yùn)行穩(wěn)健，我們維持2025-2027盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為8.3、9.0、10.2億，EPS分別為0.55、0.60、0.68元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為13.3、12.2、10.8倍，公司業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，園區(qū)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量提升，新興業(yè)務(wù)有望增厚業(yè)績(jī)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　營(yíng)收利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，毛利率水平有所下降
　　2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.04億元，同比增長(zhǎng)39.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.92億元，同比增長(zhǎng)5.32%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.47億元，同比下降1.11%，公司實(shí)現(xiàn)毛利率、凈利率分別為44.46%、32.63%，同別分別-17.50pct、-8.59pct。公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)主要是土地開發(fā)業(yè)務(wù)收入增加所致。截至2025年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率44.69%，權(quán)益乘數(shù)1.81，流動(dòng)比率1.85，速動(dòng)比率0.73。
　　園區(qū)開發(fā)業(yè)務(wù)提質(zhì)增效，區(qū)中園出租率維持高位
　　截至2025年上半年，公司累計(jì)落地區(qū)中園建筑面積約300萬(wàn)平方米，已投入運(yùn)營(yíng)建筑面積約225萬(wàn)平方米，綜合出租率約81%。其中，公司在蘇州工業(yè)園區(qū)內(nèi)，累計(jì)落地區(qū)中園建筑面積約155萬(wàn)平方米，已投入運(yùn)營(yíng)建筑面積約125萬(wàn)平方米，綜合出租率約92%，為園區(qū)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供了有力的載體保障。
　　兩翼發(fā)展賦能主業(yè)，產(chǎn)業(yè)投資多層次布局
　　截至2025年6月，基金參投方面，公司已累計(jì)認(rèn)繳投資外部市場(chǎng)化基金52支，認(rèn)繳總金額約44億元，促成123個(gè)招商項(xiàng)目落戶園區(qū)及走出去園區(qū)，其中蘇州工業(yè)園區(qū)74個(gè)，走出去園區(qū)49個(gè)，拉動(dòng)總投資761億元?；穑ú缓富穑┧俄?xiàng)目中國(guó)家級(jí)科技創(chuàng)新項(xiàng)目超300個(gè)，上市和已過(guò)會(huì)項(xiàng)目34個(gè)。科創(chuàng)直投方面，截至2025年6月，累計(jì)直接投資科技項(xiàng)目42個(gè)，合計(jì)投資金額5.98億元，拉動(dòng)總投資99億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)、新能源業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。