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事項(xiàng)：
　　8月26日，公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.44億元，同比增長(zhǎng)21.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.41億元，同比增長(zhǎng)143.75%。
　　評(píng)論：
　　全面推廣“增收+”模式，創(chuàng)新業(yè)務(wù)新簽訂單實(shí)現(xiàn)高增。單季度看，公司2025Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.38億元，同比+17.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.40億元，同比+26.91%。2025年公司將業(yè)務(wù)方向進(jìn)一步聚焦到“AI+停車(chē)經(jīng)營(yíng)”戰(zhàn)略方向，通過(guò)AI技術(shù)賦能，全面聚焦包括停車(chē)交易結(jié)算、車(chē)位代運(yùn)營(yíng)、停車(chē)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的在內(nèi)的停車(chē)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。公司全面推廣“增收+”模式，形成增收+設(shè)備、增收+云托管、增收+車(chē)位等在內(nèi)的各種“增收+N”的合作模式組合，在提升公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)，推動(dòng)停車(chē)行業(yè)往線上化、數(shù)字化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變。2025H1公司實(shí)現(xiàn)新簽訂單14.03億，同比增長(zhǎng)46.30%；其中創(chuàng)新業(yè)務(wù)新簽訂單9.41億，同比增長(zhǎng)126.50%；上半年各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.11億，同比增長(zhǎng)39.85%；上半年智能硬件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.91億，同比小幅增長(zhǎng)4.02%，扭轉(zhuǎn)下滑態(tài)勢(shì)。
　　智慧停車(chē)項(xiàng)目穩(wěn)增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)服務(wù)有望帶來(lái)新增量。2025H1捷停車(chē)線上觸達(dá)車(chē)主用戶(hù)規(guī)模超1.4億，上半年線上交易流水金額68.95億元；車(chē)位代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)上線項(xiàng)目累計(jì)超4,000個(gè)。今年以來(lái)，捷停車(chē)在之前試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)發(fā)展車(chē)位代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步推出車(chē)位電商模式，即非捷順設(shè)備的項(xiàng)目也可以開(kāi)展車(chē)位代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，大幅提升了車(chē)位代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的適用面，2025H1智慧停車(chē)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.80億元，同比增長(zhǎng)39.46%。同時(shí)，捷停車(chē)基于自身龐大的停車(chē)場(chǎng)景數(shù)據(jù)和應(yīng)用，與包括華為智駕、華為鴻蒙、百度車(chē)機(jī)、支付寶車(chē)機(jī)等在內(nèi)合作伙伴開(kāi)展基于停車(chē)場(chǎng)景的數(shù)據(jù)及應(yīng)用合作，開(kāi)始獲得數(shù)據(jù)服務(wù)收入。
　　云托管業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，停車(chē)場(chǎng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)擴(kuò)大適用性以實(shí)現(xiàn)高增。公司今年針對(duì)云托管業(yè)務(wù)重點(diǎn)采取如增收策略、自建坐席模式、抓存量續(xù)約等推廣措施。截至2025H1在托管收費(fèi)車(chē)道總數(shù)超1.66萬(wàn)條，較去年底凈增長(zhǎng)1,600余條，軟件及云服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.25億元，同比增長(zhǎng)26.11%。公司繼續(xù)重點(diǎn)發(fā)力停車(chē)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，一方面，在停車(chē)券業(yè)務(wù)已標(biāo)準(zhǔn)化的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大停車(chē)券業(yè)務(wù)的適用性；另一方面，通過(guò)優(yōu)化業(yè)務(wù)客戶(hù)價(jià)值、簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)過(guò)程管理、細(xì)化項(xiàng)目評(píng)估等措施，推動(dòng)停車(chē)資管業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化開(kāi)展。停車(chē)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)新簽業(yè)務(wù)訂單快速增長(zhǎng)，2025H1實(shí)現(xiàn)新簽訂單6.77億元，累計(jì)在手訂單增加到15.86億，上半年停車(chē)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.07億元，同比增長(zhǎng)49.86%。
　　投資建議：公司作為智慧停車(chē)領(lǐng)域龍頭，隨著公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)?；诎肽陥?bào)業(yè)績(jī)我們略微調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年?duì)I業(yè)收入為19.11/22.93/27.33億元，對(duì)應(yīng)增速分別為21.1%/20.0%/19.2%；歸母凈利潤(rùn)為1.67/2.22/2.89億元（前值為1.76/2.30/2.97億元），對(duì)應(yīng)增速分別為430.8%、33.0%、30.2%。參考公司歷史估值水平，給予2026年40倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.00元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不及預(yù)期、行業(yè)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。