久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn):
　　2025年上半年業(yè)績(jī)承壓，新增中小零部件收入
　　2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.99億元，同比減少18.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.93億元，同比減少51.41%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為4.69%，同比減少5.35個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售毛利率27.92%，同比減少10.42個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售凈利率15.53%，同比減少10.63個(gè)百分點(diǎn)。
　　分產(chǎn)品看，2025年上半年變形高溫合金收入2.77億元，同比減少0.24%，毛利率25.58%，同比減少4.88個(gè)百分點(diǎn)；鑄造高溫合金收入1.69億元，同比減少39.62%，毛利率39.40%，同比減少11.43個(gè)百分點(diǎn)；其他合金制品收入0.64億元，同比減少27.28%，毛利率15.49%，同比增長(zhǎng)2.40個(gè)百分點(diǎn)；特種不銹鋼收入0.31億元，同比減少19.38%，毛利率38.39%，同比減少3.47個(gè)百分點(diǎn)。新增中小零部件收入849萬(wàn)元。
　　2025Q2歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)23%，盈利能力環(huán)比提升
　　2025Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.13億元，同比減少18.01%，環(huán)比增長(zhǎng)9.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.51億元，同比減少48.98%，環(huán)比增長(zhǎng)23.00%；ROE為2.58%，同比減少2.67個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)0.46個(gè)百分點(diǎn)。銷(xiāo)售毛利率28.17%，同比減少9.69個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)0.51個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售凈利率16.39%，同比減少9.95個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)1.80個(gè)百分點(diǎn)。
　　期間費(fèi)用方面，2025Q2公司銷(xiāo)售費(fèi)用率1.10%，同比+0.51pct，環(huán)比+0.13pct；管理費(fèi)用率4.08%，同比+1.46pct，環(huán)比+0.35pct；研發(fā)費(fèi)用率4.49%，同比-1.44pct，環(huán)比+0.27pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.19%，同比+0.24pct，環(huán)比+0.22pct。
　　在手合同訂單同比大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品向航空中小零部件產(chǎn)業(yè)鏈延伸
　　截至2025年6月底，公司已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務(wù)所對(duì)應(yīng)的收入金額為17.50億元，同比增長(zhǎng)237%，相比2024年末增長(zhǎng)478%。其中，5.55億元預(yù)計(jì)將于2025年度確認(rèn)收入，5.30億元預(yù)計(jì)將于2026年度確認(rèn)收入，6.65億元預(yù)計(jì)將于2027年度確認(rèn)收入。
　　公司設(shè)立全資子公司圖南部件、圖南智造開(kāi)展航空用中小零部件自動(dòng)化產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)，持續(xù)完善公司產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)從原材料銷(xiāo)售至中小零部件產(chǎn)品銷(xiāo)售的延伸與覆蓋。2025年上半年，年產(chǎn)1000萬(wàn)件航空用中小零部件自動(dòng)化產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目投入2609萬(wàn)元，截至2025年6月底項(xiàng)目累計(jì)投入4.13億元，項(xiàng)目進(jìn)度54.61%。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)能同時(shí)批量化生產(chǎn)變形高溫合金、鑄造高溫合金（母合金、精密鑄件）產(chǎn)品的企業(yè)之一，未來(lái)隨著我國(guó)航空航天等領(lǐng)域需求持續(xù)增長(zhǎng)及國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)加速，高溫合金市場(chǎng)面臨著較大的需求增長(zhǎng)空間和進(jìn)口替代空間。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為14.23、17.67、21.58億元，歸母凈利潤(rùn)分別2.91、3.71、4.61億元，對(duì)應(yīng)的PE分別為41、32和26倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　客戶(hù)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；軍品市場(chǎng)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；暫定價(jià)格與審定價(jià)格差異風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。