>> 太平洋證券-凱龍股份(002783)2025年中報點評：爆破服務(wù)一體化戰(zhàn)略成效顯著，外延并購提升公司競爭力-250828
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 622KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,王海濤 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：公司發(fā)布2025年中報，期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入17.41億元，同比增長6.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.07億元，同比增長64.23%。
點評：
爆破服務(wù)一體化戰(zhàn)略推動業(yè)績大幅增長。2025上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.41億元，同比增長6.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.07億元，同比增長64.23%。分業(yè)務(wù)板塊看，爆破服務(wù)是上半年最主要的增長引擎，實現(xiàn)收入5.00億元，同比增長30.57%；毛利率同比提升9.52個百分點至38.63%，一體化戰(zhàn)略成效顯著，并購公司（如武穴君安爆破）的并表貢獻巨大。另外，新疆市場是公司當(dāng)前最重要的利潤增長點，公司在新疆擁有6萬噸混裝炸藥產(chǎn)能，產(chǎn)能利用率高達90%以上。受化工行業(yè)周期性下行影響，公司化工板塊（硝酸銨及復(fù)合肥）上半年表現(xiàn)承壓，收入同比下降6.54%，毛利率大幅下滑7.43個百分點。
外延并購提升公司競爭力。公司實際控制人變更為湖北省國資委，控股股東中荊集團由長江產(chǎn)業(yè)投資集團控股。新股東的入主有望徹底解決長期制約公司發(fā)展的資金瓶頸問題。近期完成對湖北東神天神51%股權(quán)的收購，使公司工業(yè)炸藥總許可能力增至28.1萬噸，進一步鞏固了在民爆行業(yè)的重要地位。另外，公司前瞻性在新疆布局工業(yè)炸藥產(chǎn)能6萬噸，在疆內(nèi)民爆市場位列第五，隨著公司在新疆地區(qū)自用爆破服務(wù)比例的提升，以及新藏鐵路等重大基建項目的推進，新疆業(yè)務(wù)仍具備較大增長空間。
投資建議：凱龍股份是湖北省規(guī)模最大、全國排名前列的大型民爆生產(chǎn)企業(yè)，隨著新實控人入駐，公司有望憑借內(nèi)生外延實現(xiàn)業(yè)績增長，步入新的發(fā)展階段，預(yù)計2025-2027年EPS為0.48/0.56/0.63元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格劇烈波動；需求下滑；項目進展不及預(yù)期等。
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