>> 方正證券-凱龍股份（002783）高筑墻，廣積糧，凱龍再出發(fā)-170408
| 上傳日期： |
2017/4/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
王永輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上下游延伸，湖北民爆龍頭深耕主營。公司產(chǎn)品為包括改性銨油炸藥、乳化炸藥、震源藥柱等在內(nèi)的民爆產(chǎn)品，公司工業(yè)炸藥產(chǎn)能超過9 萬噸，占整個湖北省產(chǎn)能的50%以上。民爆行業(yè)區(qū)域性比較強(qiáng)，公司正通過收購省外爆破公司，擴(kuò)展主營業(yè)務(wù)范圍。同時公司也積極往產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，上游方面子公司鐘祥凱龍解決了主要原材料硝酸銨的供應(yīng)問題，下游方面通過投資、收購民爆銷售、運(yùn)輸?shù)确?wù)公司，提升公司民爆服務(wù)能力，目前公司也是民爆行業(yè)唯一一家具有完整產(chǎn)業(yè)鏈的民爆企業(yè)。公司未來有望憑借生產(chǎn)、銷售、爆破等爆破全產(chǎn)業(yè)鏈與繼續(xù)的省外業(yè)務(wù)擴(kuò)張保持穩(wěn)定增長。
立足主營，公司外延想象空間豐富。除了傳統(tǒng)爆破行業(yè)之外，公司還主動探索發(fā)展新思路，包括與深圳國安設(shè)立凱龍防務(wù)涉足軍工領(lǐng)域；通過與深圳國安設(shè)立新能源產(chǎn)業(yè)基金等嘗試進(jìn)軍新能源汽車行業(yè)，未來公司可能深度進(jìn)軍新行業(yè)，打開增長新空間。
股價催化劑：產(chǎn)業(yè)鏈上下延伸整合、外延擴(kuò)張；
首次覆蓋給予“推薦”評級：我們認(rèn)為公司通過全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，產(chǎn)品擴(kuò)張全國市場，有望實現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。預(yù)計公司17-18年歸母凈利潤分別為1.28/1.43 億元，對應(yīng)為EPS1.53/1.71 元，首次覆蓋給予““推薦”評級。
風(fēng)險提示：民爆行業(yè)需求放緩，公司外延放緩。
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