>> 方正證券-龍凈環(huán)保(600388)公司點評報告：新能源驅(qū)動業(yè)績穩(wěn)健增長，環(huán)保主業(yè)夯實底盤-250827
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 592KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭豪,李倩 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年度報告，2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入46.83億元，同比增長0.24%，歸母凈利潤4.45億元，同比增長3%。
核心觀點：
業(yè)績穩(wěn)健增長，新能源業(yè)務(wù)開始規(guī)?；暙I。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入46.83億元，同比基本持平；實現(xiàn)歸母凈利潤4.45億元，同比增長3%；扣非后歸母凈利潤4.16億元，同比增長7%，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健。業(yè)績增長的核心驅(qū)動力來自于新能源業(yè)務(wù)的快速發(fā)展與盈利能力提升，該板塊已開始形成規(guī)模性貢獻，上半年實現(xiàn)凈利潤近億元。其中，儲能電芯業(yè)務(wù)通過深化與億緯鋰能的合作，上半年實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷并開始盈利，經(jīng)營狀況顯著改善。傳統(tǒng)環(huán)保業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)健康發(fā)展，為公司提供了扎實的業(yè)績底盤，期內(nèi)新增環(huán)保設(shè)備工程合同53.70億元，期末在手環(huán)保項目合同達199.71億元。
新能源業(yè)務(wù)多點開花，與股東協(xié)同效應(yīng)顯著。公司堅定執(zhí)行“環(huán)保+新能源”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，新能源業(yè)務(wù)步入發(fā)展快車道。綠電業(yè)務(wù)作為核心增長點，與控股股東紫金礦業(yè)的協(xié)同效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。報告期內(nèi)，西藏拉果錯一期項目穩(wěn)定滿負荷運行，形成有力利潤支撐；黑龍江多寶山風(fēng)電項目自發(fā)自用部分已平穩(wěn)運行，保障了紫金礦業(yè)的綠電需求，有效避免了棄風(fēng)棄光問題。同時，公司全面推進圭亞那、蘇里南等海外綠電項目建設(shè)，為未來業(yè)績增長儲備動能。儲能業(yè)務(wù)成功扭虧為盈，上半年產(chǎn)品產(chǎn)量與質(zhì)量快速提升，PACK及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)也取得積極成果。此外，公司聚焦礦卡電動化機遇，自主研發(fā)電動礦卡工作有序推進，正快速形成新能力。
環(huán)保主業(yè)基本盤穩(wěn)固，戰(zhàn)略布局新興賽道。公司傳統(tǒng)大氣治理業(yè)務(wù)憑借技術(shù)與規(guī)模優(yōu)勢，龍頭地位穩(wěn)固，上半年新增訂單中電力行業(yè)占比61.61%，非電行業(yè)占比38.39%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡。公司積極響應(yīng)煤電清潔高效轉(zhuǎn)型及非電行業(yè)超低排放改造需求，干法脫硫技術(shù)在鋼鐵行業(yè)保持領(lǐng)先，為業(yè)績穩(wěn)定提供保障。在鞏固主業(yè)的同時，公司前瞻性布局新賽道，報告期內(nèi)通過參股浙江吉泰智能科技有限公司20%的股份，快速切入能源領(lǐng)域特種機器人賽道。此舉旨在依托公司廣泛的電廠客戶資源，與吉泰智能在技術(shù)和渠道上形成戰(zhàn)略協(xié)同，搶占能源行業(yè)智能化運維市場，并有望反哺傳統(tǒng)環(huán)保裝備的智能化升級。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為120.33/140.09/163.60億元，同比增長20.09%/16.43%/16.78%，歸母凈利潤分別為12.26/14.23/17.05億元，同比增長47.69%/16.05%/19.77%，根據(jù)2025年8月27日收盤價，對應(yīng)PE分別為12.88/11.10/9.27倍，EPS分別為0.97/1.12/1.34元，給予公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：市場拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
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