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2025H1實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收+66.05%、歸母凈利潤(rùn)+15.79%，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　華洋賽車披露半年報(bào)，2025H1實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入4.30億元，同比增長(zhǎng)66.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.37億元，同比增長(zhǎng)15.79%。毛利率略降至19.93%?？紤]到華洋賽車受益重慶峻馳規(guī)模提升，同時(shí)持續(xù)布局一帶一路市場(chǎng)，并有望在新能源科技領(lǐng)域取得創(chuàng)新性成果，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.75/0.95/1.07億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.34/1.69/1.91元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為26.8/21.3/18.8 X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　受益重慶峻馳并購(gòu)兩輪摩托車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收+62.66%，2025H1境外收入+69.55%
　　2025H1兩輪摩托車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.09億元同比增長(zhǎng)62.66%，主要受益于2024年下半年對(duì)重慶峻馳的并購(gòu)帶來(lái)訂單增加；毛利率19.48%同比-3.66pct。全地形車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.08億元同比增長(zhǎng)71.99%，主要由于美國(guó)市場(chǎng)訂單增加，毛利率20.32%同比增長(zhǎng)0.47pct。子公司重慶峻馳摩托車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9623.80萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為222.63萬(wàn)元。從營(yíng)收地域來(lái)源方向看，華洋賽車境外銷售一方面在北美洲、歐洲、南美洲和大洋洲等傳統(tǒng)主銷國(guó)家持續(xù)發(fā)力，另一方面開(kāi)拓中東、中亞、北非、中美、南美等發(fā)展中國(guó)家地區(qū)市場(chǎng)，2025H1境外收入達(dá)4.08億元，同比增長(zhǎng)69.55%，對(duì)應(yīng)毛利率19.97%。
　　2025H1摩托車生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品出口總額+26.71%，整車出口量+25.44%
　　據(jù)中國(guó)摩托車商會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年1-6月，共產(chǎn)銷摩托車1061.41萬(wàn)輛和1061.46萬(wàn)輛，產(chǎn)銷量同比增長(zhǎng)11.83%和11.54%。其中，二輪摩托車產(chǎn)銷937.89萬(wàn)輛和937.18萬(wàn)輛，產(chǎn)銷量同比增長(zhǎng)12.64%和12.31%。2025年1-6月，摩托車生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品出口總額52.99億美元，同比增長(zhǎng)26.71%。整車出口量666.11萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25.44%，出口金額42.72億美元，同比增長(zhǎng)29.06%。沙灘車出口22.73萬(wàn)輛，同比下降0.22%，出口金額6.61億美元，同比增長(zhǎng)18.46%。摩托車零部件出口金額2.38億美元，同比增長(zhǎng)26.95%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、海外準(zhǔn)入政策變化風(fēng)險(xiǎn)。