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【本周報(bào)意圖】
　　本周報(bào)意在匯總大制造中觀策略組內(nèi)部每周重要深度報(bào)告、重要點(diǎn)評報(bào)告與邊際變化的觀點(diǎn)。
　　【團(tuán)隊(duì)核心標(biāo)的】
　　上海沿浦、橫河精密、真蘭儀表、浙江榮泰、三一重工、中國船舶、華測檢測、徐工機(jī)械、杭叉集團(tuán)、亞星錨鏈、羅博特科、巨星科技、雅迪控股、愛瑪科技、洪都航空、中際聯(lián)合、華大九天等。
　　【核心組合】
　　上海沿浦、橫河精密、真蘭儀表、浙江榮泰、三一重工、中國船舶、華測檢測、徐工機(jī)械、杭叉集團(tuán)、亞星錨鏈、羅博特科、巨星科技、雅迪控股、愛瑪科技、洪都航空、中際聯(lián)合、華大九天、華翔股份、濤濤車業(yè)、杰克股份、五洲新春、金沃股份、安徽合力、中力股份、山推股份、柳工、中聯(lián)重科、恒立液壓、杰瑞股份、晶華新材、中國海防、中兵紅箭、內(nèi)蒙一機(jī)、光電股份。
　　【上周行業(yè)觀點(diǎn)】
　　機(jī)械：重視工程機(jī)械龍頭投資機(jī)會(huì)，持續(xù)力推人形機(jī)器人、出海鏈。
　　國防：福建艦航母即將入列，九三閱兵聚焦無人智能、水下作戰(zhàn)、高超聲速等。
　　【上周各行業(yè)及大制造內(nèi)部漲跌幅情況】
　　截至2025/08/22，上周（2025/08/18-2025/08/22）板塊跟蹤指數(shù)中，表現(xiàn)最好的五大指數(shù)為：通信（申萬）(+11%)、電子（申萬）(+9%)、綜合（申萬）(+8%)、計(jì)算機(jī)（申萬）(+8%)、美容護(hù)理（申萬）(+5%)。
　　截至2025/08/22，上周（2025/08/18-2025/08/22）大制造板塊跟蹤指數(shù)中，表現(xiàn)最好的三大指數(shù)為：科創(chuàng)50(+13%)、申萬半導(dǎo)體指數(shù)(+12%)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)(+6%)。
　　【上周重點(diǎn)公司點(diǎn)評】中際聯(lián)合：中報(bào)符合預(yù)期，海外+多領(lǐng)域拓展有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績高增
　　中報(bào)符合預(yù)期，2025年上半年歸母凈利潤同比增長87%。
　　2025年上半年盈利能力顯著改善，25Q2銷售凈利率同比大增8pct。
　　盈利能力來看，2025H1銷售毛利率50.15%，同比增長1.51pct；凈利率32.02%，同比增長7.39pct。盈利能力顯著增長可能系：1）海外市場持續(xù)拓展，帶來內(nèi)外銷市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，海外市場毛利率相對高于國內(nèi)市場；2）國內(nèi)市場差異化、高品質(zhì)新品占比提升，帶動(dòng)國內(nèi)市場毛利率提升；3）公司加強(qiáng)精益化管理，期間費(fèi)用率顯著下降。
　　費(fèi)用端來看，2025H1期間費(fèi)用率15.96%，同比下降7.39pct，主要系銷售、研發(fā)費(fèi)用率下降貢獻(xiàn)。2025Q2單季度期間費(fèi)用率16.19%，同比下降7.81pct，主要系銷售、財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降貢獻(xiàn)。
　　風(fēng)電高空安全作業(yè)設(shè)備龍頭，國內(nèi)風(fēng)電高景氣+海外及多領(lǐng)域拓展打開成長空間。
　　國內(nèi)風(fēng)電市場需求向上，公司產(chǎn)品單機(jī)價(jià)值量提升。
　　◆風(fēng)電新增裝機(jī)需求：1.短期來看，根據(jù)CWEA預(yù)測，2025年國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)約105-115GW，其中陸風(fēng)95-100GW，海風(fēng)10-15GW，2025年有望迎來裝機(jī)大年。2.長期來看，預(yù)計(jì)2024-2026年風(fēng)電年均新增裝機(jī)容量100GW，CAGR為11%；其中年陸風(fēng)、海風(fēng)新增裝機(jī)CAGR為6%、41%。
　　◆產(chǎn)品/解決方案優(yōu)化迭代，帶來單臺(tái)風(fēng)機(jī)產(chǎn)品配置價(jià)值量提升。
　　◆后市場需求：風(fēng)電運(yùn)維市場空間廣闊，有望為公司中長期業(yè)績提供增長點(diǎn)。
　　海外市場拓展。
　　◆存量市場：北美、歐洲市場均有大量存量改造需求，公司可享海外存量改造的藍(lán)海市場。
　　◆新增市場：公司在海外市場相較國內(nèi)有較大可提升空間。海外存量市場改造、新增市場市占率提升，有望帶來增量業(yè)績空間。多領(lǐng)域拓展：公司產(chǎn)品向多領(lǐng)域，如工業(yè)與建筑、應(yīng)急救援、電網(wǎng)等，向平臺(tái)型企業(yè)邁進(jìn)。目前新興領(lǐng)域均推出多款新品，其中物料輸送機(jī)、爬塔機(jī)有望成為公司下一個(gè)拳頭產(chǎn)品。
　　盈利預(yù)測與估值：看好公司在風(fēng)電領(lǐng)域和新興應(yīng)用領(lǐng)域的大發(fā)展。預(yù)計(jì)2025-2027歸母凈利潤為5.0、6.2、7.4億，同比增長60%、23%、20%，CAGR=21%。對應(yīng)PE為16、13、11倍（截至2025年8月22日）。
　　【上周重點(diǎn)公司點(diǎn)評】金沃股份：25H1業(yè)績同比增長94%，絲杠、絕緣軸套等打開成長空間
　　事件：公司發(fā)布2025年半年報(bào)。
　　2025H1，公司實(shí)現(xiàn)營收6.1億元，同比增長8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.25億元，同比增長94%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.23億元，同比增長103%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額0.35億元，同比增長292%。
　　盈利能力提升：2025H1，公司加權(quán)平均ROE為2.55%，同比提升0.68pct。
　　公司發(fā)布定增預(yù)案，聚焦升級產(chǎn)能、完善國際化布局等事宜。
　　2025年4月18日，公司發(fā)布2025年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案，募集資金總額不超過9.5億元。募集資金擬投入軸承套圈智能智造生產(chǎn)基地改擴(kuò)建、墨西哥生產(chǎn)基地建設(shè)、鍛件產(chǎn)能提升等項(xiàng)目。
　　公司為技術(shù)領(lǐng)先、研發(fā)配套能力強(qiáng)勁的軸套龍頭；絲杠、絕緣軸套等有望構(gòu)建新增長極。
　　人形機(jī)器人行業(yè)爆發(fā)在即，公司絲杠業(yè)務(wù)有望放量：絲杠與公司主業(yè)重合度較高，現(xiàn)已根據(jù)客戶需要開展螺母（不含內(nèi)螺紋加工）、滾柱等絲杠零部件的開發(fā)和生產(chǎn)工作。
　　絕緣軸套應(yīng)用前景廣闊：公司具有自主知識產(chǎn)權(quán)的“絕緣軸承內(nèi)套圈”產(chǎn)品有望解決影響軸承壽命的電腐蝕問題，在新能源汽車、變頻空調(diào)等領(lǐng)域應(yīng)用前景