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投資要點
　　25H2消電旺季有望帶動業(yè)績改善
　　25H1，公司營收為169.55億元，yoy+1.96%；歸母凈利潤為7.58億元，yoy+35.21%。其中，印制電路板業(yè)務收入為110.6億元，yoy+1.9%，毛利率為17.6%；觸控面板及LCM模組收入為30.5億元，yoy-2.35%，毛利率為5%；LED及模組收入為2.9億元，yoy-34.7%，毛利率為-18.8%；通信設備組件收入為23.6億元，yoy+11.9%，毛利率為8.3%。隨著下半年消費電子迎來新品發(fā)布高峰，有望帶動公司業(yè)績改善。長遠看，AI端側及服務器、電車智能化、光通信領域等發(fā)展及收購業(yè)務逐步落地，公司業(yè)務具有長期發(fā)展空間。
　　擴充印制電路板產能，把握AI發(fā)展機遇
　　2025年7月，公司公告擬使用不超過10億美元用Multek產能擴充。Multek以高密度互連、剛性、柔性和剛柔結合板見長，廣泛應用于汽車、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、可穿戴設備、電信、計算機、工業(yè)和消費類等領域。此次投建將提高高密度互連、剛柔性結合等先進技術產品的占比，更好地滿足高速運算服務器、人工智能等新興市場領域需求，進一步強化市場競爭力。
　　推進收購索爾思光電，積極切入光模塊市場
　　2025年6月，公司公告擬通過香港超毅以不超過6.29億美元收購索爾思光電100%股份，其員工期權激勵計劃權益收購對價不超過0.58億美元，同時計劃認購其不超過10億元的可轉債，以上合計不超過59.35億元。索爾思光電專注于光通信領域，在全球光通信市場占據(jù)重要地位。產品覆蓋從10G到800G及以上速率的各類光模塊，客戶包括全球知名的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心運營商、電信設備制造商和通信服務提供商等。索爾思光電2024年營收為29億元，凈利潤為4億元；25Q1收入為9.7億元，凈利潤1.6億元。未來，公司以索爾思光電切入光通信領域，有望打造新成長極，增厚公司業(yè)績。
　　盈利預測與估值
　　預計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為416.09/464.52/535.72億元，同比增速為13.16%/11.64%/15.33%；歸母凈利潤為25.24/35.02/47.77億元，同比增速為132.48%/38.77%/36.39%，當前股價對應PE為44.23/31.87/23.37倍，EPS為1.38/1.91/2.61元?？紤]公司作為FPC/PCB全球龍頭，積極加碼產能擴建，把握AI成長機遇，同時積極推進索爾思收購，打造成長新驅動，未來業(yè)務具有可持續(xù)成長性，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　下游景氣度不及預期、核心客戶進展不及預期、市場競爭加劇、收購進度不及預期等風險。