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事件：公司發(fā)布2025年半年報(bào)，2025H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入233.2億元，同比增長3.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.6億元，同比增長23.3%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤19.4億元，同比增長20.9%。2025Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入125.2億元，同比增長1.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.8億元，同比增長12.5%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.8億元，同比增長3.3%。利潤端增長亮眼。
　　鉆井板塊平臺利用率顯著增長，運(yùn)營質(zhì)效持續(xù)提升。2025年上半年，全球鉆井平臺需求整體維持高位，公司鉆井服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收72.4億元，同比+12.8%，毛利率為12.9%，同比+1.9pp，自升式、半潛式平臺作業(yè)天數(shù)同比分別+10.5%、+10.8%，平臺日費(fèi)分別為7.0、17.1萬美元/日，同比分別-5.4%、+27.6%。公司持續(xù)提升鉆井業(yè)務(wù)運(yùn)營質(zhì)效，北海半潛式平臺高日費(fèi)項(xiàng)目有序運(yùn)營作業(yè)，為提升海外業(yè)務(wù)盈利水平提供有力保障。
　　油技板塊科技驅(qū)動(dòng)，構(gòu)建一體化工程服務(wù)體系。2025年上半年，油田技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收123.8億元，同比-3.5%，以傳統(tǒng)鉆修井業(yè)務(wù)為基本盤，構(gòu)建一體化工程服務(wù)模式。“璇璣”“璇玥”等高技術(shù)產(chǎn)品步入產(chǎn)業(yè)化、譜系化、品牌化發(fā)展新階段。自主技術(shù)服務(wù)加速通過海外重點(diǎn)客戶資質(zhì)預(yù)審，為進(jìn)一步開拓海外市場奠定基礎(chǔ)。
　　船舶服務(wù)作業(yè)量上升，裝備資源儲備及調(diào)配能力提高。2025年上半年，船舶服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收26.1億元，同比+19.8%，累計(jì)作業(yè)天數(shù)41510天，同比+27.6%，毛利率為8.1%，同比+1.9pp。公司在國內(nèi)市占率穩(wěn)居高位，成功完成全球首個(gè)十萬噸級浮式平臺整體浮裝與拖航，創(chuàng)造OSV在海上工程領(lǐng)域“微米級”作業(yè)新標(biāo)桿，特種作業(yè)領(lǐng)域優(yōu)勢顯著。
　　物探板塊盈利能力修復(fù)。2025年上半年，物探板塊實(shí)現(xiàn)營收11.0億元，同比基本持平，毛利率為-2.2%，同比+7.0pp。公司聚焦勘探開發(fā)新形勢新需求，鍛造自主物探裝備硬實(shí)力，推動(dòng)海洋物探裝備技術(shù)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)，依托公司裝備規(guī)模優(yōu)勢和運(yùn)營積淀，促進(jìn)物探裝備技術(shù)升級與轉(zhuǎn)型。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為36.2、39.6、42.6億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為19、17、16倍，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增速為11%?？紤]海洋油氣高景氣延續(xù)以及公司國際市場開拓順利，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、境外經(jīng)營不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。