久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

25H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入154億元，同比+34%；歸母凈利潤(rùn)65億元，同比+48%。年化后ROE為9.66%，較24年+2.2pct；經(jīng)營(yíng)杠桿為4.07倍，較24年顯著抬升、且為近年來首次突破4倍。
　　總體概覽：財(cái)管穩(wěn)增、資管亮眼。25H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入154億元，同比+34%；歸母凈利潤(rùn)65億元，同比+48%。截至25H1，公司總資產(chǎn)8158億元，較年初+8%；歸母凈資產(chǎn)1509億元，較年初+2%。年化后ROE為9.66%，較24年+2.2pct；經(jīng)營(yíng)杠桿為4.07倍，較24年顯著抬升、且為近年來首次突破4倍。自營(yíng)/經(jīng)紀(jì)/資管/信用/投行收入占主營(yíng)收入比重分別為36%/26%/24%/7%/2%，同比分別為+4/+1/-6/-1/-1pct。費(fèi)用管控持續(xù)，25H1公司管理費(fèi)用占調(diào)整后營(yíng)業(yè)收入比重為46%，同比-9pct。
　　收費(fèi)類業(yè)務(wù)：財(cái)管穩(wěn)健向好、資管依舊亮眼。
　　（1）零售經(jīng)紀(jì)保持彈性，財(cái)管規(guī)模穩(wěn)增。25H1經(jīng)紀(jì)收入39.2億元，同比+42%。傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)方面，25H1代理買賣收入、交易單元席位租賃分別為29.7億元、3.1億元，同比分別為+58%、-22%；公司股基雙邊成交額為15.1萬億元、同比+62%，市占率為3.94%、同比-0.1pct。財(cái)富管理方面，25H1代銷金融產(chǎn)品收入4.0億元，同比+36%；25H1末公司代銷金融產(chǎn)品保有規(guī)模超過3000億元、較年初+14%，投資顧問超過4600人、行業(yè)排名第二。
　?。?）資管亮眼。25H1資管收入36.7億元，同比+8%。旗下公募易方達(dá)基金、廣發(fā)基金保持領(lǐng)先投研能力，豐富產(chǎn)品供給體系，資管品牌效應(yīng)不斷彰顯，25H1末易方達(dá)、廣發(fā)非貨AUM同比分別增長(zhǎng)25%、14%，規(guī)模分別位列行業(yè)第1、第3；兩者凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)+24%、44%。此外，25H1廣發(fā)資管AUM為2506億元，較年初-1%。
　　（3）投行表現(xiàn)相對(duì)平淡。25H1投行收入3.2億元，同比-5%。股融方面，25H1公司完成A股股融項(xiàng)目5單、主承銷金額156億元；完成11單港股IPO項(xiàng)目、發(fā)行規(guī)模428億港元，按IPO和再融資發(fā)行規(guī)模在所有承銷商中平均分配口徑計(jì)算，公司在港股股融業(yè)務(wù)排名中資券商第4。債融方面，25H1公司主承銷金額1537億元，行業(yè)排名第7；完成中資境外債權(quán)發(fā)行29單，承銷金額499億美元。并購重組方面，25H1公司完成項(xiàng)目3單，其中上市公司獨(dú)立財(cái)顧涉及交易金額22.7億元。項(xiàng)目?jī)?chǔ)備方面，截至25年8月29日，公司排隊(duì)中IPO項(xiàng)目為8個(gè)。
　　資金類業(yè)務(wù)：自營(yíng)隨行就市，兩融市占率繼續(xù)上行。
　?。?）市場(chǎng)回暖提振自營(yíng)表現(xiàn)。25H1自營(yíng)收入54.5億元，同比+49%。截至25H1，交易性金融資產(chǎn)2887億元，較年初+19%，結(jié)構(gòu)上債券、公募、股票分別較年初+21%、+18%、+14%；其他債權(quán)投資912億元，較年初-13%；其他權(quán)益工具投資351億元，較年初+57%，結(jié)構(gòu)上股票、永續(xù)債分別較年初+18%、+126%。此外，衍生金融資產(chǎn)33億元，較年初-15%。
　?。?）兩融市占率繼續(xù)上行，負(fù)債成本明顯下滑。25H1利息凈收入10.6億元，同比+18%。截至25H1，公司兩融余額1036億元、持平于年初，市占率5.6%、較年初小幅增長(zhǎng)；場(chǎng)內(nèi)股票質(zhì)押式回購余額79億元、較年初-17%。負(fù)債成本明顯下滑，25H1利息支出48.5億元、同比-9%。資產(chǎn)質(zhì)量向好，25H1公司轉(zhuǎn)回信用減值損失0.98億元。
　　投資建議：維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。公司財(cái)富管理轉(zhuǎn)型行業(yè)領(lǐng)先，控股廣發(fā)基金、參股易方達(dá)基金在公募基金行業(yè)地位尤為突出；投行業(yè)務(wù)監(jiān)管壓力出清、業(yè)務(wù)恢復(fù)中?？紤]公募高質(zhì)量發(fā)展政策落地、加之牛市氛圍市場(chǎng)交投持續(xù)熱烈，公司財(cái)管、資管兩大標(biāo)簽業(yè)務(wù)有望持續(xù)閃亮，我們上調(diào)公司盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)25/26/27年歸母凈利潤(rùn)分別為129/148/165億元，同比+34%/15%/12%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度不及預(yù)期、市場(chǎng)波動(dòng)加劇、公司市占率提升不及預(yù)期等。