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主要觀點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2025年H1業(yè)績(jī)：
　　25Q2：收入85.9億元（同比+18.7%），歸母凈利潤(rùn)12.1億元（同比+39.2%），扣非歸母凈利潤(rùn)11.6億元（同比+35.2%）。
　　25H1：收入162.6億元（同比+18.9%），歸母凈利潤(rùn)21.1億元（同比+39.3%），扣非歸母凈利潤(rùn)20.1億元（同比+31.7%）。
　　公司擬每10股派1.2元現(xiàn)金紅利，對(duì)應(yīng)分紅率約26%（去年中期25%）
　　收入利潤(rùn)落在預(yù)告中樞。
　　收入分析：
　　根據(jù)我們拆分預(yù)計(jì)：
　　制冷配件：Q2收入約54億（同比+23%）延續(xù)Q1同比+28%的高增趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)旺季+國(guó)補(bǔ)催化下保持較快增長(zhǎng)，同時(shí)加強(qiáng)海外布局，借助全球化產(chǎn)能抓住關(guān)稅窗口期的高增機(jī)遇。同時(shí)公司作為核心零部件供應(yīng)商，也有望受益下游液冷行業(yè)提速。
　　汽車零部件：Q2收入約32億（同比+12%）相較Q1同比+5%已顯著修復(fù)，預(yù)計(jì)主要增量來(lái)源小米、吉利等標(biāo)桿車企，全年在手訂單充裕增長(zhǎng)確定強(qiáng)。
　　機(jī)器人：聚焦多款關(guān)鍵型號(hào)產(chǎn)品開(kāi)展技術(shù)改進(jìn)，配合客戶進(jìn)行全系列產(chǎn)品研發(fā)、試制、迭代、送樣，獲得高度評(píng)價(jià)。
　　盈利分析：
　　H1毛利率同比+0.7pct，其中制冷汽零均同比+0.7pct；外銷同比+1.1pct/內(nèi)銷+0.2pct體現(xiàn)公司全球化能力持續(xù)兌現(xiàn)。
　　Q2公司歸母凈利率同比+2.1pct，毛利率同比+1.4pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率同比各-0.4/-1.3/-0.3/+0.8pct，公司戰(zhàn)略聚焦降本增效顯著，財(cái)務(wù)費(fèi)用提升主因利息和匯兌收益減少。
　　投資建議：維持買(mǎi)入
　　我們的觀點(diǎn)：
　　公司主業(yè)制冷和汽零景氣向上，全球化布局競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，有望支撐增長(zhǎng)中樞提速；同時(shí)公司機(jī)器人業(yè)務(wù)量產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，有望貢獻(xiàn)估值彈性抬升天花板。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收323.8/371.7/432.0億元，同比+16%/+15%/+16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)39.7/45.6/52.0億元，同比+28%/ +15%/ +14%；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為34/29/26X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　客戶需求波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，政策和出海風(fēng)險(xiǎn)。