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本期投資提示：
　　本周周報(bào)要點(diǎn)：1）AIInfra的預(yù)期差探討；2）重要公司更新：深信服（Q2單季度扭虧，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)信號(hào)）。
　　首先，為什么探討AIInfra？“2025年是Agent元年”等聲音此起彼伏。當(dāng)企業(yè)投入巨量資源打造和部署Agent以后，短期效果似乎未達(dá)預(yù)期。當(dāng)發(fā)力AI應(yīng)用成為行業(yè)共識(shí)，Agent的主流敘事不是紙上談兵，如果類比，Agent就像是一輛F1賽車(chē)，如果走在一條泥濘的道路上，縱然性能再?gòu)?qiáng)，也無(wú)法正常行駛。市場(chǎng)或許對(duì)AIInfra關(guān)注度不足。
　　其次，預(yù)期差1：市場(chǎng)可能尚未充分消化AIInfra的定義復(fù)雜性。1）簡(jiǎn)單理解為，彌合算力與應(yīng)用的斷層，降低模型“懸浮”風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)“橋梁”角色；2）通常類比云時(shí)代的PaaS層，抽象底層硬件復(fù)雜性，上層開(kāi)發(fā)者專注業(yè)務(wù)邏輯創(chuàng)新，但AIInfra含義更廣，復(fù)合技術(shù)棧不等同agent調(diào)度與交互平臺(tái)；3）算力管理、模型管理、應(yīng)用管理三層能力，數(shù)據(jù)準(zhǔn)備、模型訓(xùn)練、模型推理與部署、AI應(yīng)用支撐四項(xiàng)流程，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)層出不窮。
　　再次，預(yù)期差2：市場(chǎng)可能認(rèn)為AIInfra工具鏈價(jià)值有限。1）市場(chǎng)偏好通過(guò)算力季度間變化驗(yàn)證AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，或者直接關(guān)注有無(wú)爆款應(yīng)用出現(xiàn)，但不同于云時(shí)代IaaS-PaaSSaaS的類線性發(fā)展，AI2.0通過(guò)泛化能力提供規(guī)模復(fù)制能力，AIInfra層有較大可能呈現(xiàn)和算力、應(yīng)用層交叉引領(lǐng)趨勢(shì)。2）大廠不必一切親歷親為。類似汽車(chē)行業(yè)Tier 1，通過(guò)專業(yè)分工，大模型企業(yè)不必重復(fù)造輪子，只需整合AIInfra供應(yīng)商資源，就能快速搭建自己模型構(gòu)架，降低成本。3）海外AIInfra正在爆發(fā)，產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)展順利。4）國(guó)內(nèi)“人工智能+”2027年新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率目標(biāo)超70%，基本錨定下游AI應(yīng)用的高增長(zhǎng)，AIInfra增長(zhǎng)具有高確定性。
　　最后，重點(diǎn)方向：1）軟件中間件與AI平臺(tái)：深信服、普聯(lián)軟件；2）算力載體與配套：寒武紀(jì)、工業(yè)富聯(lián)、浪潮信息、中際旭創(chuàng)、英維克、科華數(shù)據(jù)；3）IDC及云基礎(chǔ)設(shè)施：阿里巴巴、奧飛數(shù)據(jù)、首都在線；4）行業(yè)垂類模型落地：漢得信息、鼎捷數(shù)智、賽意信息。
　　重要公司更新：深信服（Q2單季度扭虧，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)信號(hào)）。
　　標(biāo)的1）AIGC：金山辦公、鼎捷數(shù)智、稅友股份、虹軟科技、新致軟件、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療（醫(yī)藥+計(jì)算機(jī)）、福昕軟件、螢石網(wǎng)絡(luò)、漢得信息、萬(wàn)興科技、道通科技。
　　標(biāo)的2）數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)軍：海康威視、金山辦公、恒生電子、中控技術(shù)、德賽西威、啟明星辰、科大訊飛、華大九天、同花順、金蝶國(guó)際、大華股份、新大陸。
　　標(biāo)的3）信創(chuàng)&數(shù)據(jù)：海光信息、軟通動(dòng)力、達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)、索辰科技、博思軟件、能科科技、納思達(dá)、太極股份、中國(guó)軟件國(guó)際。
　　標(biāo)的4）AIGC算力：浪潮信息、海光信息、神州數(shù)碼、中科曙光等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)若激進(jìn)擴(kuò)人策略，可能影響盈利增長(zhǎng)。外部因素影響供應(yīng)鏈穩(wěn)定性。