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事件：公司發(fā)布2025年半年報(bào)，二季度公司收入79.36億元，同比增長21.84%，環(huán)比-3.30%；歸母凈利潤16.27億元，同比-1.47%，環(huán)比2.95%。
　　多重因素影響公司短期業(yè)績：2025年上半年，收入層面，公司電子元器件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.68億元，同比-17.47%；利潤層面，公司電子工藝裝備、電子元器件業(yè)務(wù)毛利率分別為41.70%、50.43%，分別減少2.93、6.96個(gè)百分點(diǎn)。上述因素短期內(nèi)拖累了公司的業(yè)績。
　　強(qiáng)化刻蝕、薄膜沉積領(lǐng)域優(yōu)勢：公司在刻蝕領(lǐng)域，已形成了ICP、CCP、干法去膠設(shè)備、高選擇性刻蝕設(shè)備和Bevel刻蝕設(shè)備的全系列產(chǎn)品布局，上半年收入超50億元。此外，公司在薄膜沉積設(shè)備領(lǐng)域，已形成了物理氣相沉積、化學(xué)氣相沉積、外延、原子層沉積、電鍍和金屬有機(jī)化學(xué)氣相沉積設(shè)備的全系列布局，上半年收入超65億元。
　　加速進(jìn)軍新領(lǐng)域，構(gòu)建平臺(tái)化企業(yè)：2025年3月，北方華創(chuàng)正式宣布進(jìn)軍離子注入設(shè)備市場，并發(fā)布多款12英寸離子注入設(shè)備。此外，2025年上半年公司完成了對(duì)芯源微的并購，強(qiáng)化了公司在前道物理清洗和前道化學(xué)清洗領(lǐng)域的布局；芯源微的前道涂膠顯影機(jī)、后道先進(jìn)封裝涂膠顯影機(jī)、化合物小尺寸涂膠顯影機(jī)等產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富了公司的產(chǎn)品線布局。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025至2027年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入388.82/485.72/ 582.61億元，歸母凈利潤75.35/94.08/113.12億元，對(duì)應(yīng)PE分別為35.7/28.6/23.8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體市場景氣度下行；海外供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備需求放緩；高端設(shè)備研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇