>> 開源證券-光大銀行(601818)2025年中報點評：資產(chǎn)平穩(wěn)增長，投資收益亮眼-250830
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
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| 987KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉呈祥,吳文鑫 |
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利潤增速平穩(wěn)，凈息差降幅收窄
光大銀行2025年上半年實現(xiàn)營收659億元（YoY-5.57%），歸母凈利潤246億元（YoY+0.55%），盈利增速相對平穩(wěn)。2025Q2單季實現(xiàn)凈利息收入229億元（YoY-4.29%），降幅環(huán)比有所收窄；2025年上半年凈息差1.40%，同比下降14BP，降幅邊際收窄，負(fù)債成本的節(jié)約一定程度對沖了資產(chǎn)收益的下降。2025年上半年貸款收益率、存款成本率分別為3.69%、1.92%，同比分別下降67BP、34BP。我們維持其2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計光大銀行2025-2027年歸母凈利潤分別為417/418/424億元，同比增速分別為+0.05%/+0.20%/+1.51%；當(dāng)前股價對應(yīng)2025-2027年P(guān)B分別為0.44/0.43/0.41倍。由于其資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)，維持“增持”評級。
對公貸款增長較快，中收微降、投資收益高增
光大銀行2025Q2末貸款總額4.08萬億元，較2025Q1末略有下降，同比增長4.90%。其中對公貸款同比增長10.13%，增速高于2024年全年，零售貸款同比微增0.25%，逆轉(zhuǎn)了2024年全年同比微降的態(tài)勢。吸收存款方面，2025Q2末存款余額為4.25萬億元，低基數(shù)效應(yīng)下同比增加10.59%，資負(fù)結(jié)構(gòu)更加均衡。2025年上半年中收同比微降0.85%，投資凈收益在高基數(shù)下高增33.41%，成為非息收入的主要拉動項。
不良率環(huán)比持平，資本充足水平邊際提升
2025Q2末不良率繼續(xù)保持在1.25%，連續(xù)多個季度持平，資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)健。撥備覆蓋率172.47%，較2025Q1末略有下降，同比略上升。截至2025Q2末核心一級/一級/資本充足率分別為9.49%/11.55%/13.53%，較2025Q1末均有小幅上升。2024年普通股現(xiàn)金分紅占?xì)w屬于普通股股東凈利潤的比例升至30.14%，在上市銀行中處于前列，高分紅屬性彰顯。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，監(jiān)管政策收緊，公司轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等。
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