>> 西部證券-愛柯迪(600933)2025年半年報點評：Q2業(yè)績表現(xiàn)亮眼，全球化+機器人業(yè)務新周期-250830
| 上傳日期： |
2025/8/30 |
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| 271KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊天翔,彭子祺 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報，1H25公司實現(xiàn)營收34.5億元，同比+6.2%，歸母凈利潤5.7億元，同比+27%，扣非歸母凈利潤5.5億元，同比+32%；單Q2來看，公司實現(xiàn)營收17.8億元，同環(huán)比+11%/7.1%，歸母凈利潤3.2億元，同環(huán)比+45%/+23%，扣非歸母凈利潤3.2億元，同環(huán)比+61%/+33%。
Q2業(yè)績表現(xiàn)亮眼，盈利能力同環(huán)比改善。盈利能力方面，公司Q2實現(xiàn)毛利率/凈利率29.7%/18.3%，同比+2.1/4.2pcts，環(huán)比+1.0/+2.7pcts，同環(huán)比均實現(xiàn)改善；從費用端分析來看，公司Q2實現(xiàn)銷售/管理/研發(fā)/財務費用率0.6%/6.5%/4.8%/-4.2%，同比-0.4/+0.8/-0.9/-4.8pcts，環(huán)比+0.0/+0.5/-0.3/-3.8pcts，其中財務費用大幅變動主要系匯兌收益所致。
產(chǎn)品品類持續(xù)擴展，全球化布局穩(wěn)步推進。公司在鞏固傳統(tǒng)中小件“隱形冠軍”基礎上，加速向系統(tǒng)級解決方案提供商轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)從小件（最小3kg）到大件（30kg）全系列鋁/鋅合金精密壓鑄件覆蓋，8kg以上大件占比超15%。海外布局方面，公司墨西哥二期工廠（新能源汽車結(jié)構(gòu)件及三電系統(tǒng)零部件生產(chǎn)）已進入量產(chǎn)爬坡階段，有效縮短客戶交期及降低物流成本；馬來西亞工廠全面投產(chǎn)，形成鋁合金材料“熔煉-壓鑄-加工”的垂直整合能力，關(guān)鍵原材料自供率提升，同時為拓展RCEP區(qū)域客戶提供戰(zhàn)略支點。
入局機器人賽道，開辟第二成長曲線。2024年末，公司成立瞬動機器人，正式入局機器人前沿賽道，未來將重點發(fā)力人形機器人用零部件、外骨骼機器人等產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。2025年初，公司發(fā)布收購預案，擬收購卓爾博71%股權(quán)，5月該項目獲上交所受理。若本次收購完成，公司將實現(xiàn)對微特電機等關(guān)鍵技術(shù)掌握；同時，公司進一步拓展鎂合金壓鑄技術(shù)，作為未來技術(shù)儲備重要方向。
投資建議：看好公司全球化布局穩(wěn)步推進，入局機器人開啟新一輪成長。預計2025-2027年公司營收78/102/117億元，同比+16% /+30%/+15%，歸母凈利潤12.0/15.4/17.5億元，同比+27%/+28%/+14%，維持“買入”評級。
風險提示：海外業(yè)務發(fā)展不及預期；原材料價格波動風險；匯率波動風險。
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