>> 東方證券-愛柯迪(600933)預計受關(guān)稅影響有限，持續(xù)推進卓爾博收購-250508
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
大?。?/td>
| 346KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
業(yè)績符合預期。1季度營業(yè)收入16.66億元，同比增長1.4%；歸母凈利潤2.57億元，同比增長10.9%；扣非歸母凈利潤2.36億元，同比增長6.6%。
毛利率相對穩(wěn)定，現(xiàn)金流同比向好。1季度毛利率28.7%，按最新會計準則同比減少0.4個百分點，公司內(nèi)部加強成本管控，毛利率相對穩(wěn)定。1季度期間費用率11.4%，同比減少1.3個百分點，其中銷售費用率和研發(fā)費用率同比持平，管理費用率同比增長0.8個百分點，財務(wù)費用率同比減少2.1個百分點，主要系匯率波動導致的收益增加所致。1季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額4.90億元，同比增長37.4%，主要系銷售商品收到的現(xiàn)金增加。
預計公司受關(guān)稅影響有限，墨西哥工廠將承接北美產(chǎn)能。2024年公司直接出口美國收入占比較低，僅為個位數(shù)，且目前關(guān)稅由客戶承擔，后續(xù)公司將逐步把產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至墨西哥工廠以降低關(guān)稅影響，相關(guān)產(chǎn)品符合美加墨協(xié)定。2024年墨西哥一期工廠扭虧為盈，墨西哥二期工廠預計將于2025年2季度正式投產(chǎn)，工廠將重點布局新能源汽車大型結(jié)構(gòu)件以及北美市場本地化采購的其他汽車零部件產(chǎn)品。公司馬來西亞工廠于2024年6月交付，鋁合金原材料和鋅合金壓鑄件部分產(chǎn)線投產(chǎn)，鋁合金產(chǎn)品計劃于2025年實現(xiàn)量產(chǎn)，馬來西亞基地有望保障原材料供應(yīng)穩(wěn)定并為出口美國市場做好戰(zhàn)略儲備。
布局機器人業(yè)務(wù)，卓爾博收購持續(xù)推進。公司搭建新業(yè)務(wù)人才團隊并于2024年12月設(shè)立全資子公司瞬動機器人技術(shù)（寧波）有限公司，主要負責機器人零部件、可穿戴裝備終端產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售。公司墨西哥工廠未來產(chǎn)品范圍將包括人形機器人結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品。4月30日公司公告擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買卓爾博71%股權(quán)，交易價格為11.18億元（卓爾博估價15.75億元），其中以現(xiàn)金對價支付5.03億元（公司擬募集配套資金5.20億），股份對價支付6.15億元（股份發(fā)行價格為14元/股）。卓爾博承諾2025-2027年凈利潤分別不低于1.42、1.57、1.74億元，三年合計利潤不低于4.73億元。卓爾博專注于微特電機精密零部件產(chǎn)品并延伸拓展至無人機、機器人、工業(yè)自動化等新興領(lǐng)域業(yè)務(wù)，本次交易完成后卓爾博將成為愛柯迪控股子公司，雙方有望發(fā)揮在產(chǎn)品、技術(shù)、資源等方面的協(xié)同效應(yīng)，豐富汽車零部件產(chǎn)品矩陣并加強公司在機器人領(lǐng)域的布局
盈利預測與投資建議
預測2025-2027年歸母凈利潤分別為11.36、14.04、16.22億元，可比公司2025年P(guān)E平均估值19倍，目標價21.85元，維持買入評級。
風險提示
乘用車行業(yè)銷量低于預期、汽車鋁合金鑄件配套收入低于預期、新能源車產(chǎn)品收入低于預期、機器人業(yè)務(wù)進展不及預期
|
|
