>> 西南證券-愛柯迪(600933)Q1業(yè)績穩(wěn)健增長，機器人業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展-250430
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 1173KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲,張雪晴 |
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事件：（1）公司發(fā)布2025年一季報，2025Q1實現(xiàn)營業(yè)收入16.66億元，同環(huán)比分別+1.41%/-5.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.57億元，同環(huán)比分別+10.94%/+30.11%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.36億元，同環(huán)比分別+6.64%/+19.01%。（2）2025年1月4日，公司發(fā)布《愛柯迪股份有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金報告書（草案）》，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買卓爾博（寧波）精密機電股份有限公司71%股權(quán)。
毛利率同比下降，凈利率同環(huán)比提升。2025Q1實現(xiàn)營業(yè)收入16.66億元，同環(huán)比分別+1.41%/-5.99%。2025Q1公司毛利率為28.73%，同環(huán)比分別-0.94pp/+5.01pp，凈利率為15.63%，同環(huán)比分別+0.77pp/+4.25pp，毛利率同比下降主要系機器設(shè)備折舊增加導(dǎo)致成本增加，凈利率同環(huán)比上升主要系匯率波動導(dǎo)致的收益增加所致。2025Q1公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為0.64%/5.98%/-0.34%/5.10%，同比-0.60pp/+0.78pp/-2.14pp/+0.04pp。
產(chǎn)品技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新，產(chǎn)能建設(shè)有序推進(jìn)。公司在新能源三電系統(tǒng)、機器人結(jié)構(gòu)件等新業(yè)務(wù)方面加大投入，生產(chǎn)能力持續(xù)突破，公司大型模具、車身結(jié)構(gòu)件制造能力及擠壓工藝有所提升，大件產(chǎn)品占比有望持續(xù)提升。公司加大鎂合金壓鑄工藝技術(shù)研發(fā)力度，布局汽車輕量化與機器人領(lǐng)域。國內(nèi)外生產(chǎn)基地建設(shè)有序推進(jìn)，公司馬鞍山工廠按計劃完成竣工驗收并取得房產(chǎn)證，墨西哥二期工廠計劃2025年二季度投產(chǎn)，馬來西亞基地于2024年6月完成廠房竣工交付，7月鋁合金材料生產(chǎn)線開始量產(chǎn)，四季度鋅合金壓鑄件部分產(chǎn)線開始生產(chǎn)。2024年上半年，公司在匈牙利成立全資子公司，相關(guān)生產(chǎn)基地籌劃工作有序推進(jìn)中。
機器人業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展。2025年4月29日，公司與卓爾博正式簽訂收購協(xié)議，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買卓爾博71%股權(quán)，卓爾博公司專注于機電產(chǎn)品研發(fā)制造的企業(yè)，生產(chǎn)的各類電機轉(zhuǎn)定子及電機機殼產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車電機、電動工具電機、家用電器電機和無刷電機等領(lǐng)域，并拓展了無人機、機器人等新興領(lǐng)域業(yè)務(wù)。公司與卓爾博均在汽車零部件供應(yīng)鏈體系內(nèi)深耕多年，對汽車產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)業(yè)內(nèi)的客戶需求、市場環(huán)境均擁有深刻的理解和洞察，本次收購有利于整合雙方產(chǎn)業(yè)資源、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，豐富公司產(chǎn)品矩陣，助力公司長遠(yuǎn)發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2025-2027年EPS為1.17/1.36/1.50元，三年歸母凈利潤年復(fù)合增速達(dá)16.4%。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，全球化布局加速，新建產(chǎn)能釋放，業(yè)績具備向上空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：匯率波動風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；產(chǎn)能擴張不及預(yù)期的風(fēng)險；收購業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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