>> 中泰證券-紫光股份(000938)經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)亮眼，多場景實現(xiàn)AI應(yīng)用落地-250830
| 上傳日期： |
2025/8/30 |
大小： |
290KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇儀,劉一哲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2025年8月29日，公司發(fā)布2025H1業(yè)績。2025H1公司實現(xiàn)營收474.25億元，同比增長24.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.41億元，同比增長4.05%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤11.18億元，同比增長25.10%。2025Q2公司實現(xiàn)營收266.35億元，同比增長27.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.92億元，同比增長18.01%。
公司營收與利潤雙增長，經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)亮眼。2025H1公司營收同比增長24.96%，其中ICT基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)業(yè)務(wù)收入達到360.42億元，同比增長37.80%，占營業(yè)收入比重進一步提升至76.00%。2025H1公司控股子公司新華三實現(xiàn)營業(yè)收入364.04億元，同比增長37.75%，實現(xiàn)凈利潤18.51億元。其中，國內(nèi)政企業(yè)務(wù)營業(yè)收入310.35億元，同比增長53.55%；國際業(yè)務(wù)營業(yè)收入19.19億元，同比增長60.25%，均實現(xiàn)高速增長。2025H1公司歸母凈利潤和歸母扣非凈利潤分別同比增長4.05%和25.10%。2025Q2公司營收同比增長27.17%，歸母凈利潤同比增長18.01%。2025H1公司營收與利潤雙增，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
毛利率持續(xù)下滑，三費費用率均同比下降。2025H1公司整體毛利率為15.24%，同比下降3.79pcts，公司營業(yè)成本增加，主要是由于2025H1公司業(yè)務(wù)擴大、銷售增加，對應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)成本增加所致。2025年H1公司銷售/管理/研發(fā)費用分別為19.11/5.04/24.48億元，分別同比變化-7.67%/+8.62%/+1.53%。2025年H1公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為4.03%/1.06%/5.16%，分別同比變化-1.42pcts/-0.16pcts/-1.19pcts。公司毛利率下滑的同時，加強費用管控，費用率同比下降。
多場景實現(xiàn)AI應(yīng)用落地，H股上市進程快速推進。2025H1公司聚焦“AIforALL”，在多個行業(yè)場景實現(xiàn)AI解決方案落地應(yīng)用。1）AIGC應(yīng)用方面，公司完成百業(yè)靈犀ICT大模型的迭代發(fā)布，并發(fā)布百業(yè)靈犀輕量化ICT大模型，資源占用降低超過30%。2）在高效多元算力方面，新華三受邀加入全球最大的開放計算社區(qū)OCP成立的OCPEdgeMHS邊緣計算模塊化硬件系統(tǒng)工作組，共同推進邊緣計算技術(shù)的突破與創(chuàng)新。
3）在高品質(zhì)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)接方面，公司發(fā)布了基于國產(chǎn)關(guān)鍵芯片與核心元器件的800G國芯智算交換機H3CS9825-8C-G，整機國產(chǎn)化率超過95%，并通過工信部進網(wǎng)測試。4）在智能存儲方面，公司發(fā)布專為中小企業(yè)數(shù)據(jù)存儲場景設(shè)計的全新光纖交換機H3CUniStorCN3370B。5）在主動安全方面，公司發(fā)布防火墻AI運維助手。6）在云與智能方面，公司發(fā)布全新一代UIS9.0超融合產(chǎn)品與UIS3060G7國產(chǎn)化硬件平臺，大幅提升產(chǎn)品性能。7）在智能運維方面，公司“一圖一腦”的創(chuàng)新運維體系在金融、政府、教育等行業(yè)深度落地。8）在綠色節(jié)能方面，公司通過全棧液冷技術(shù)并結(jié)合800G硅光交換機與智能溫控系統(tǒng)，打造了規(guī)?；逃玫某秃臄?shù)據(jù)中心標桿。2025年5月29日，公司向香港聯(lián)交所遞交了本次H股發(fā)行并上市的申請。公司以H股發(fā)行并上市為契機，進一步提升公司資本儲備，保持健康可持續(xù)發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)測2025-2027年公司營收分別為881.93/973.63/1069.10億元，歸母凈利潤分別為20.46/24.05/28.69億元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化風(fēng)險，技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險，人力資源風(fēng)險等。
|
|
