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專題：2025H1北交所“成績單”出爐，北交所企業(yè)業(yè)績整體修復(fù)趨勢明顯
　　截至2025年8月30日，北交所274家上市公司2025半年度報告已全部出爐。從整體北交所公司而言，在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境逐步修復(fù)的情況下，企業(yè)營收和利潤較2024上半年有所改善。274家公司2025上半年合計實現(xiàn)營收920.40億元，同比增長5.98%，實現(xiàn)歸母凈利潤66.08億元，同比增長11.45%，北交所公司毛利率22.68%(-0.98pcts)，歸母凈利率7.18%(+0.35pcts)。與創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板對比來看，三大板塊2025H1營收和歸母凈利潤增速均有較好的修復(fù)趨勢，北交所修復(fù)情況整體優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。北交所、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板營收增速同比增長11.20pcts、4.43pcts、2.10pcts；歸母凈利潤增速同比增長33.66pcts、12.94pcts、10.45pcts。分行業(yè)來看，高端裝備、信息技術(shù)、化工新材、消費(fèi)服務(wù)和醫(yī)藥生物營收分別同比增長3.88%、3.72%、7.39%、7.88%和8.29%，毛利率分別為22.72%、23.52%、17.65%、20.24%和63.43%。1）2025H1北交所五大產(chǎn)業(yè)企業(yè)營收端均實現(xiàn)同比增長，信息技術(shù)和化工新材歸母凈利潤降幅同比收窄，歸母凈利潤增速分別同比增長6.05pcts和42.26pcts；2）信息技術(shù)和醫(yī)藥生物毛利率同比增長0.07pcts和0.05pcts。分公司來看，1）2025H1北交所營收TOP15或歸母凈利潤規(guī)模TOP15企業(yè)平均營收和歸母凈利潤為15.83億元和1.01億元，整體同比增長10.44%和12.80%；2）北交所22家企業(yè)在2023H1、2024H1和2025H1營收增速均高于10%，其中2025H1營收和歸母凈利潤整體同比增長29.06%和11.80%。22家企業(yè)分別為、并行科技、林泰新材、捷眾科技、開特股份、錦波生物、宏?？萍肌呸惫煞?、科潤智控、明陽科技、禾昌聚合、星圖測控、德源藥業(yè)、建邦科技、奧迪威、基康技術(shù)、威貿(mào)電子、德瑞鋰電、康比特等。3）剔除2024H1凈利潤規(guī)模小于1500萬的企業(yè)后，20家2025H1營收和歸母凈利潤整體增速分別為16.54%和47.58%。其中20家企業(yè)分別為林泰新材、廣信科技、三祥科技、艾融軟件、同惠電子、一諾威、鐵大科技、民士達(dá)、中?？萍?、萬通液壓、開特股份等。
　　觀點：本周北證50報收1,574.25點PETTM76.91X，估值中樞穩(wěn)固期
　　北證50指數(shù)報1574.25點，PETTM 76.91X。9月北證漲幅較大并創(chuàng)歷史新高，近期處于新的估值中樞確定期；從流動性表現(xiàn)來看，北證A股日成交額333.61億元，較上周下滑21.69%，日均換手率有所下滑達(dá)6.83% (-1.69pcts)。半年報后我們建議關(guān)注科技成長+自主可控+反內(nèi)卷+軍工+一貫強(qiáng)調(diào)的北交所稀缺性和專精特新小巨人所代表的新質(zhì)生產(chǎn)力公司。部分稀缺性不強(qiáng)、但高估值且業(yè)績不達(dá)預(yù)期的非科技公司，波動風(fēng)險有待關(guān)注，部分次新股由前期調(diào)整較充分可以重新關(guān)注。詳細(xì)建議關(guān)注名單，可參加正文表6中的開源北交所股票池，本周調(diào)入捷眾科技和林泰新材；調(diào)出廣廈環(huán)能。
　　北交所IPO審核一覽：2家企業(yè)提交注冊，2家企業(yè)已過會
　　科馬材料、丹娜生物更新審核狀態(tài)至提交注冊；精創(chuàng)電氣、大鵬工業(yè)更新審核狀態(tài)至已過會；通寶光電、沛城科技、新天力更新審核狀態(tài)至已問詢；盛富萊更新審核狀態(tài)至已終止。
　　風(fēng)險提示：政策落地不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、數(shù)據(jù)統(tǒng)計誤差風(fēng)險、宏觀環(huán)境風(fēng)險。