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本周復(fù)盤(pán)總結(jié)：八月第三周交強(qiáng)險(xiǎn)47.0萬(wàn)輛，環(huán)比上周/上月周度+9.4%/+6.8%。
　　本周細(xì)分板塊漲跌幅排序:SＷ商用載貨車(+1.6%) > SW商用載客車(+0.8%) >SW汽車零部件(+0.4%) >SW乘用車（+0.3%）>SW摩托車及其他(+0.1%)。本周已覆蓋標(biāo)的威邁斯、蔚來(lái)-SW、雅迪控股、經(jīng)緯恒潤(rùn)-W、立訊精密漲幅前五。
　　本周團(tuán)隊(duì)研究成果：外發(fā)汽車智能化9月投資策略、重卡月報(bào)，外發(fā)賽力斯、中鼎股份、華達(dá)科技、雙環(huán)傳動(dòng)、恒帥股份、銀輪股份、旭升集團(tuán)、愛(ài)柯迪、上汽集團(tuán)、拓普集團(tuán)、精鍛科技、中集車輛、宇通客車、隆鑫通用、愛(ài)瑪科技、江淮汽車、滬光股份、福耀玻璃、長(zhǎng)安汽車Q2業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)。
　　本周行業(yè)核心變化：1）小鵬新P7上市，全系標(biāo)配三圖靈芯片，定價(jià)21.98-30.18萬(wàn)元；2）長(zhǎng)城汽車25Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收523億元，同環(huán)比+7.7%/+30.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)45.9億元，同環(huán)比+19.1%/+161.9%；3）比亞迪25Q2營(yíng)收2009.2億元，同環(huán)比+14.0%/+17.9%，毛利率16.3%，同環(huán)比分別-1.1/-3.8pct；4）拓普集團(tuán)25Q2收入71.67億元，同比+9.69%/環(huán)比+24.26%，歸母凈利潤(rùn)7.29億元，同比-10.04%/環(huán)比+29.00%。
　　2025H2建議加大汽車紅利風(fēng)格配置權(quán)重。
　　本周市場(chǎng)對(duì)汽車核心關(guān)注？
　　本周汽車A股汽車表現(xiàn)一般（商用載貨車表現(xiàn)最佳），港股汽車表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。本周核心變化：8月第三周交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)符合預(yù)期。本周汽車公司中報(bào)陸續(xù)披露，這次整體特征是龍頭業(yè)績(jī)出現(xiàn)不及預(yù)期（例如：整車的比亞迪，零部件特斯拉鏈的新泉等），自2023年價(jià)格戰(zhàn)以來(lái)汽車板塊業(yè)績(jī)經(jīng)歷了多次壓力測(cè)試，二季度業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度較強(qiáng)領(lǐng)域集中于：1）海外業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，包括歐元匯兌；2）智能化賽道高景氣度。
　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)汽車板塊如何配置？
　　我們認(rèn)為汽車行業(yè)或又進(jìn)入了新的十字路口階段：汽車電動(dòng)化紅利進(jìn)入尾聲，汽車智能化正在“黎明前黑暗”，機(jī)器人創(chuàng)新在產(chǎn)業(yè)0-1階段。參考?xì)v史上2011年/2018年汽車產(chǎn)業(yè)在新舊切換階段，依然是能夠去布局結(jié)構(gòu)性行情。下半年我們總體建議加大“紅利風(fēng)格”的配置權(quán)重。
　　【紅利&好格局主線】客車（宇通客車）/重卡（中國(guó)重汽A-H/濰柴動(dòng)力）/兩輪（春風(fēng)動(dòng)力/隆鑫通用）/零部件（福耀玻璃+星宇股份+新泉股份+繼峰股份）。
　　【AI智能化主線】乘用車優(yōu)選港股（小鵬汽車-W/理想汽車-W/小米集團(tuán)-W）>A股（賽力斯/上汽集團(tuán)/比亞迪）；零部件優(yōu)選（地平線機(jī)器人-W/中國(guó)汽研/德賽西威/伯特利/黑芝麻智能等）。
　　【AI機(jī)器人主線】零部件優(yōu)選（拓普集團(tuán)+精鍛科技+福達(dá)股份+旭升集團(tuán)+愛(ài)柯迪等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)進(jìn)一步超出預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度低于預(yù)期；L3-L4智能化技術(shù)創(chuàng)新低于預(yù)期；全球新能源滲透率低于預(yù)期；地緣政治不確定性風(fēng)險(xiǎn)增大。