>> 財通證券-眾信旅游(002707)業(yè)務(wù)擴張帶動費用增長，期待后續(xù)表現(xiàn)-250901
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
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| 365KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
耿榮晨,周詩琪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布1H2025業(yè)績報告。1H2025，公司實現(xiàn)收入28.75億元/yoy+9.85%，歸母凈利潤0.40億元/yoy-43.64%，扣非歸母凈利潤為0.35億元/yoy-47.29%，上半年公司業(yè)績下滑主要受到費用增長的影響。2Q2025，公司實現(xiàn)收入17.09億元/yoy+7.34%，歸母凈利潤0.21億元/yoy-50.86%，扣非歸母凈利潤為0.16億元/yoy-58.05%。
業(yè)務(wù)擴張帶動費用增長，盈利能力承壓。1H2025公司毛利率為12.42%/yoy-0.66pcts，銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率分別為8.97%/2.42%/-0.67%，同比+1.55pcts/+0.51pcts/-1.12pcts，銷售費用和管理費用增加主要受到公司業(yè)務(wù)擴張帶來，綜合影響下，歸母凈利率為1.41%/yoy-1.34pcts。2Q2025公司毛利率為10.60%/yoy-1.30pcts，公司銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率分別為7.82%/2.09%/-1.00%，同比+0.98pcts/+0.56pcts/-0.86pcts，2Q2025歸母凈利率為1.26%/yoy-1.49pcts。
旅游服務(wù)業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)健，旅游零售業(yè)務(wù)收入增長較快。1H2025，公司旅游批發(fā)/旅游零售分別實現(xiàn)收入22.04/3.96億元，yoy+6.54%/+44.07%，毛利率11.27%/18.62%，yoy-0.26pcts/-3.30pcts。公司深入推進零售品牌全國化戰(zhàn)略布局，采取“戰(zhàn)略布局增量市場+鞏固提升存量市場”的雙輪驅(qū)動模式持續(xù)完善全國市場網(wǎng)絡(luò)體系，運用標(biāo)準(zhǔn)化運營與本地化管理相結(jié)合的創(chuàng)新機制，有效提升品牌在全國各區(qū)域市場的滲透力和影響力。
投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.65/0.92/1.36億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為125x/89x/60x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，政策變化，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期
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