>> 信達(dá)證券-海鷗股份(603269)國內(nèi)冷卻塔龍頭，訂單充足利潤穩(wěn)步增長-250901
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
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| 512KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
王銳,吳柏瑩,郭雪 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報，2025H1公司實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入7.75億元，同比增長19.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比增長25.31%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.33億元，同比增長20.32%。
點(diǎn)評：
國內(nèi)冷卻塔龍頭，訂單充足利潤穩(wěn)步增長。2022-2024年公司被工信部列為制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)，目前正在復(fù)審中。公司通過市場開拓與業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，著力優(yōu)化公司的產(chǎn)業(yè)鏈布局和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，2025H1公司持有在手訂單總計33.76億元，為公司業(yè)績增長提供有力支撐。
毛利率凈利潤穩(wěn)步提升，財務(wù)費(fèi)用大幅增長。25H1公司銷售毛利率為27.4%，同比提升2.01pct；銷售凈利率為4.74%，同比提升0.29pct，盈利能力穩(wěn)步提升。銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用分別-12.28%、+28.04%、+115.7%，其中財務(wù)費(fèi)用大幅增長主要原因?yàn)槔①M(fèi)用及匯兌損失增加。
公司多應(yīng)用領(lǐng)域布局，看好數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域發(fā)展。工業(yè)冷卻塔是現(xiàn)代工業(yè)重要的配套設(shè)施，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于石化、冶金、電力、新能源等工業(yè)領(lǐng)域，功能是工業(yè)循環(huán)水的冷卻，并使之循環(huán)利用。而民用冷卻塔則主要應(yīng)用于公共設(shè)施、商務(wù)建筑以及數(shù)據(jù)中心等。公司設(shè)有江蘇省超大型高效節(jié)能冷卻塔工程技術(shù)中心，建成并完善了冷卻塔研究開發(fā)和測試的各項(xiàng)設(shè)施。公司為美國CTI（美國冷卻塔協(xié)會）會員，產(chǎn)品通過歐盟CE認(rèn)證。此外，公司的冷卻塔產(chǎn)品在防凍、消霧、節(jié)能、節(jié)水設(shè)計方面達(dá)到了行業(yè)領(lǐng)先水平，截至25H1，公司及子公司共獲得290余項(xiàng)專利，多個系列產(chǎn)品獲得高新技術(shù)產(chǎn)品認(rèn)定，在節(jié)能節(jié)水技術(shù)、消霧技術(shù)、降噪技術(shù)、海水循環(huán)技術(shù)等領(lǐng)域獲得多項(xiàng)研究成果。公司擁有成熟完整的業(yè)務(wù)體系和廣泛的客戶基礎(chǔ)，在冷卻塔領(lǐng)域已形成了涵蓋研究研發(fā)、制造、營銷、售后服務(wù)的完整業(yè)務(wù)體系，具有了一定的生產(chǎn)規(guī)模和廣泛的客戶基礎(chǔ)，擁有了較高的品牌知名度、較好的市場聲譽(yù)和較強(qiáng)的市場影響力。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為16.2億元、18.58億元、21.01億元，增速分別為1.3%、14.7%、13.1%；歸母凈利潤分別為1.29、1.47、1.65億元，增速分別為34.2%、14.3%、11.9%。
風(fēng)險因素：上游大宗原材料價格上漲風(fēng)險、在手訂單交付不及預(yù)期風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、境外銷售收入占比較高的風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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