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短期收入下降不改長期發(fā)展動(dòng)能，未來趨勢向好
　　2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營收5.59億元，同比下降3.12%；歸母凈利潤2164萬元，同比增長5.39%；扣非歸母凈利潤2262萬元，同比增長13.64%，公司收入略有下滑，主要原因是報(bào)告期間項(xiàng)目執(zhí)行進(jìn)度相對往年落后，完工項(xiàng)目金額略有減少。2023H1，公司毛利率為28.07%，同比提升2.17個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為4.14%，同比提升0.36個(gè)百分點(diǎn)，公司盈利能力有所提升?？紤]到公司上半年收入確認(rèn)略有減少，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤1.07/1.53/2.20億元（前值為1.34/2.08/2.98億元），EPS為0.68/0.97/1.40元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為20.2/14.1/9.8倍。公司冷卻塔業(yè)務(wù)受益于火電、數(shù)據(jù)中心、核電等領(lǐng)域需求增長，以及一帶一路市場擴(kuò)展，在手訂單充裕，未來發(fā)展動(dòng)能強(qiáng)勁，維持“買入”評級。
　　“一帶一路”出海加速，在手訂單高增，長期發(fā)展動(dòng)能強(qiáng)勁
　　截至2023年6月底，公司在手訂單為35.93億元，同比增長48.8%，合同負(fù)債為9.38億元，同比增長52.6%，主要系公司積極開拓市場，國內(nèi)外市場訂單實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。海外市場，公司通過收購馬來西亞Truwater冷卻塔公司，積極開拓東南亞市場，并在東南亞地區(qū)建立良好的品牌效應(yīng)。此外，中東地區(qū)成品油煉化擴(kuò)產(chǎn)空間大，俄烏沖突后預(yù)計(jì)帶來冶金、化工、電力等工業(yè)項(xiàng)目增長，也為公司冷卻塔訂單增長帶來長期發(fā)展機(jī)遇，公司未來發(fā)展動(dòng)能強(qiáng)勁。
　　持續(xù)保障研發(fā)投入，積極拓展高價(jià)值量的冷卻塔產(chǎn)品
　　2023年上半年，公司持續(xù)保障對研發(fā)的投入，重點(diǎn)在高位機(jī)械通風(fēng)冷卻塔、綠色低碳節(jié)水型干濕聯(lián)合閉式冷卻塔、干濕分離閉式冷卻塔、節(jié)水型冷卻塔等方面取得了技術(shù)創(chuàng)新突破，上述冷卻塔較常規(guī)冷卻塔價(jià)值量更高、利潤率更高，公司持續(xù)加大對高價(jià)值量冷卻塔市場開拓，有望推動(dòng)公司盈利能力實(shí)現(xiàn)提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高價(jià)值產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；“一帶一路”出海不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。