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事件：
　　公司于2025年8月20日收盤(pán)后發(fā)布《2025年半年度報(bào)告》。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~顯著提升
　　2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.57億元，同比增長(zhǎng)10.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.47億元，同比增長(zhǎng)3.57%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.27億元，同比增長(zhǎng)5.77%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為7.38億元，同比增長(zhǎng)17.51%；研發(fā)投入為9.59億元，同比增長(zhǎng)18.70%，研發(fā)費(fèi)用率約36%，研發(fā)人員共計(jì)3533人，同比增長(zhǎng)18.12%，占總員工數(shù)比例約66%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，WPS個(gè)人業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入17.48億元，同比增長(zhǎng)8.38%；WPS 365業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.09億元，同比增長(zhǎng)62.27%；WPS軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.42億元，同比下降2.08%。
　　繼續(xù)提升國(guó)內(nèi)辦公軟件市占率，海外AI權(quán)益收入拉動(dòng)效果顯著
　　截至6月30日，WPSOffice全球月度活躍設(shè)備數(shù)為6.51億，同比增長(zhǎng)8.56%。其中，WPSOffice PC版月度活躍設(shè)備數(shù)3.05億，同比增長(zhǎng)12.29%；WPSOffice移動(dòng)版月度活躍設(shè)備數(shù)3.46億，同比增長(zhǎng)5.48%。國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)方面，公司W(wǎng)PSAI月活已達(dá)2951萬(wàn)，隨著上半年AI權(quán)益持續(xù)惠及用戶(hù)及AI新產(chǎn)品落地推廣，預(yù)計(jì)下半年AI月活將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。海外業(yè)務(wù)方面，公司啟動(dòng)新版WPS國(guó)際版研發(fā)，逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)高價(jià)值功能遷移；海外本地化運(yùn)營(yíng)策略不斷完善，用戶(hù)增長(zhǎng)效率提升，海外大屏用戶(hù)數(shù)快速增長(zhǎng)。此外，公司在海外部署圖片、翻譯、校對(duì)等AI權(quán)益，收入拉動(dòng)效果顯著。
　　發(fā)布WPSAI 3.0并推出原生Office辦公智能體，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展
　　作為中國(guó)辦公軟件行業(yè)的開(kāi)拓者與引領(lǐng)者，公司發(fā)布WPSAI 3.0并推出原生Office辦公智能體，率先定義并開(kāi)啟我國(guó)辦公的智能體時(shí)代，引領(lǐng)中國(guó)AI辦公最佳實(shí)踐。原生Office辦公智能體“WPS靈犀”作為WPSAI 3.0的核心能力載體，融合多項(xiàng)AI功能，根據(jù)需求調(diào)用不同能力執(zhí)行相關(guān)操作，智能高效完成復(fù)雜任務(wù)，標(biāo)志著公司AI能力由工具型應(yīng)用向協(xié)同智能體轉(zhuǎn)變。公司基于WPSAI 3.0，推出AI改文檔、靈犀語(yǔ)音助手、WPSAIPPT、WPS知識(shí)庫(kù)等全新功能。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的辦公軟件和服務(wù)提供商，在政策與技術(shù)變革的雙輪驅(qū)動(dòng)下，未來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)空間廣闊。參考上半年的經(jīng)營(yíng)情況，調(diào)整公司2025-2027年的營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)至58.51、66.10、73.24億元，調(diào)整歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至17.02、19.43、21.66億元，EPS為3.67、4.20、4.68元/股，對(duì)應(yīng)的PE為91.05、79.72、71.52倍?？紤]到行業(yè)未來(lái)的發(fā)展空間和公司的持續(xù)成長(zhǎng)性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　付費(fèi)用戶(hù)數(shù)量增長(zhǎng)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；其他公司進(jìn)入辦公軟件市場(chǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀(guān)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。