>> 銀河證券-金山辦公(688111)2025年中報業(yè)績點評：WPS365高增62%，開啟AI辦公智能體時代-250821
| 上傳日期： |
2025/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳硯靖 |
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事件:公司發(fā)布2025年半年度報告，報告期內實現營收26.57億元(YoY+10.129%) ;歸母凈利潤7.47億元(YoY+3.57%）;扣非歸母凈利潤7.27億元(YoY+5.77%）;經營性現金流凈額7.38億元（YoY+17.51%) ;研發(fā)投入9.59億元(YoY+18.70%）。2025Q2單季度，公司實現營收13.56億元(YoY+14.14%）;歸母凈利潤3.44億元(YoY-2.83%) ;扣非歸母凈利潤3.37億元(YoY+0.57%）;經營性現金流凈額7.03億元(YoY+48.06%） ;研發(fā)投入4.88億元（YoY+21.249%）。
WPS365業(yè)務高增長受益于AI驅動及民營企業(yè)覆蓋，軟件業(yè)務受信創(chuàng)采購節(jié)奏影響短期下滑Q2已復蘇:報告期內，公司主營業(yè)務實現營收26.57億元(YoY+10.12%),穩(wěn)健增長;其中，WPS個人業(yè)務/WPS 365業(yè)務/WPS軟件業(yè)務分別為17.48/3.09/5.42億元，分別同比+8.38%/+62.27%/-2.08%。公司積極推動WPS個人業(yè)務落地和進行AI權益下放，同時完善海外本土化運營策略，拉動用戶月活量保障業(yè)務穩(wěn)定增長。截至2025年6月30日，WPSoffice全球月活量為6.51億(YoY+8.46%）。WPS 365產品力的大幅提升和行業(yè)場景化應用的深入,賦能365業(yè)務持續(xù)高質高速增長。軟件業(yè)務營收額同比下降，系2025年信創(chuàng)采購流程規(guī)范化所致。
研發(fā)投入力度加強，銷售與管理費用管控合理:報告期內，公司毛利率為85.03% (YoY+0.13pct)。費用率方面，公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為18.01%/8.24%/36.07%，分別同比-0.31pct/-0.82pct/+2.6pct。銷售與管理費用管控合理;上半年研發(fā)投入9.59億元(YoY+18.70%），公司提高研發(fā)人員的薪酬待遇，并重點加強AⅠ產品的研發(fā)投入力度，啟動新版WPS國際版的研發(fā)，夯實技術創(chuàng)新的根基和堅守技術獨立自主性。
WPS靈犀發(fā)布，WPSAI3.0開啟辦公智能體時代:公司堅持以“AI、協作、國際化”為戰(zhàn)略重點，以“客戶驅動研發(fā)、面向用戶需求”為技術創(chuàng)新機制，優(yōu)化研發(fā)資源配置，持續(xù)推動產品與行業(yè)場景深度融合，為用戶提供全面的產品解決方案。公司于2025年7月27日在上海世界人工智能大會發(fā)布wPSAI 3.0并推出原生Office辦公智能體―—WPS靈犀，深化AI與辦公軟件的融合，提升用戶交互體驗，重塑辦公創(chuàng)作產出范式，標志著中國辦公智能體時代的開啟。公司在報告期內積極落實“提質增效重回報”專項行動，以強勁的技術創(chuàng)新和研發(fā)能力保持主營業(yè)務穩(wěn)健經營，推動公司高質量發(fā)展，與廣大投資者共享公司發(fā)展紅利，向資本市場積極傳遞公司的價值。
投資建議:我們預計公司2025-2027年實現營收分別為60.35/71.38/85.93億元,同比增長17.85%/18.29%/20.37%;歸母凈利潤分別為17.69/21.18/27.91億元，同比增長7.54%/19.70%/31.81%;EPS分別為3.82/4.57/6.03元，當前股價對應2025-2027年PE為78.80/65.83/49.95倍，維持“推薦”評級。
風險提示:機構訂閱需求不及預期的風險，信創(chuàng)進展不及預期的風險，AⅠ產品可用性與需求不及預期的風險。
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