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事件描述
　　8月20日，公司發(fā)布2025年半年報(bào)，其中，2025上半年公司實(shí)現(xiàn)收入26.57億元，同比增長(zhǎng)10.12%，上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.47億元，同比增3.57%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)7.27億元，同比增5.77%；2025年第二季度公司實(shí)現(xiàn)收入13.56億元，同比增長(zhǎng)14.14%，二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.44億元，同比減少2.83%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.37億元，同比微增0.57%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　WPS個(gè)人業(yè)務(wù)和WPS 365業(yè)務(wù)共同驅(qū)動(dòng)公司整體收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)看，1）2025上半年公司W(wǎng)PS個(gè)人業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入17.48億元，同比增長(zhǎng)8.38%，其中，隨著產(chǎn)品力及用戶體驗(yàn)提升，結(jié)合精細(xì)化運(yùn)營(yíng)及商業(yè)策略調(diào)整，國(guó)內(nèi)收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，上半年達(dá)16.19億元，而面向海外市場(chǎng)，公司持續(xù)完善產(chǎn)品功能和運(yùn)營(yíng)策略，上半年海外收入為1.29億元；2）得益于WPS 365產(chǎn)品力大幅提升，公司快速推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域客戶的協(xié)作產(chǎn)品替代，今年上半年新增中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)寶武、中國(guó)銀聯(lián)等標(biāo)桿客戶，WPS 365業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.09億元，同比高增62.27%；3）由于部分客戶從WPS軟件轉(zhuǎn)向WPS365平臺(tái)，今年上半年公司W(wǎng)PS軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.42億元，同比減少2.08%。2025上半年公司毛利率為85.03%，較上年同期提高0.11個(gè)百分點(diǎn)。在費(fèi)用端，今年上半年公司銷(xiāo)售和管理費(fèi)用率分別較上年同期降低0.31和0.82個(gè)百分點(diǎn)，而隨著公司持續(xù)重點(diǎn)投入AI，上半年研發(fā)費(fèi)用率進(jìn)一步提高至36.07%，較上年同期提高2.61個(gè)百分點(diǎn)。受研發(fā)投入持續(xù)高增影響，今年上半年公司凈利率為27.57%，較上年同期降低2.35個(gè)百分點(diǎn)。
　　WPSAI 3.0重磅升級(jí)，AI月活用戶數(shù)快速攀升。2025年7月，公司發(fā)布WPSAI 3.0并推出原生Office辦公智能體WPS靈犀，深度融合AI與辦公軟件，實(shí)現(xiàn)軟件AI化（將Office功能封裝成可被AI理解并精準(zhǔn)調(diào)用的API接口）和AI軟件化（訓(xùn)練AI模型使AI深度理解Office操作邏輯）。同時(shí)，公司基于WPSAI 3.0推出了AI改文檔、靈犀語(yǔ)音助手、WPSAIPPT、WPS知識(shí)庫(kù)等全新功能，其中，AI改文檔功能可智能判斷需修改的地方并穩(wěn)定輸出內(nèi)容，靈犀語(yǔ)音助手是業(yè)內(nèi)首個(gè)支持“聊文檔”的隨身語(yǔ)音工具，WPSAIPPT首創(chuàng)以自然語(yǔ)言實(shí)現(xiàn)PPT大綱的動(dòng)態(tài)優(yōu)化，WPS知識(shí)庫(kù)支持海量WPS云文檔一鍵升級(jí)入庫(kù)及微信文件小程序快捷導(dǎo)入。隨著WPSAI整體體驗(yàn)顯著提升，截至今年6月底，公司W(wǎng)PSAI月活用戶數(shù)已達(dá)到2951萬(wàn)，相較于截至24年底的1968萬(wàn)用戶數(shù)有顯著增加，并且，隨著上半年AI權(quán)益持續(xù)惠及用戶及AI新產(chǎn)品落地推廣，預(yù)計(jì)下半年AI月活用戶數(shù)仍將保持快速增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　公司作為國(guó)內(nèi)辦公軟件龍頭，在WPS個(gè)人業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)及WPS 365業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁的同時(shí)，WPSAI商業(yè)化落地進(jìn)程有望加快，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為3.87\4.56\5.42，對(duì)應(yīng)公司8月22日收盤(pán)價(jià)329.36元，2025-2027年P(guān)E分別為85.06\72.27\60.77，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品迭代不及預(yù)期，宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。