>> 國信證券-金山辦公(688111)二季度收入加速，AI能力持續(xù)精進-250821
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
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| 295KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
熊莉,庫宏垚 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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25Q2收入呈現(xiàn)加速之勢。2025年上半年公司營業(yè)收入26.57億元（+10.12%）；歸母凈利潤7.47億元（+3.57%），扣非歸母凈利潤7.27億元（+5.77%）。單Q2來看，公司收入13.56億元（+14.14%），歸母凈利潤3.44億元（-2.83%），扣非歸母凈利潤3.37億元（+0.57%）。
保持高研發(fā)投入，研發(fā)人員及費用增長較快。截止25H1，研發(fā)人員達到3533人（+18.12%），但公司總體人員相比24年底僅增長3.16%。因此上半年研發(fā)費用同比增長18.70%，銷售費用同比增長8.24%，管理費用同比增長0.11%。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量7.38億元（+17.51%）。
PC端月活仍保持較高增長，云業(yè)務快速增長。WPS個人業(yè)務收入17.48億元（+8.38%），截止25H1，WPS全球月活設備6.51億（+8.56%），PC端月活3.05億（+12.29%），移動端月活3.46億（+5.48%）。WPS個人業(yè)務中，國內(nèi)收入16.19億元，累計年度付費個人用戶數(shù)為4179萬（+9.54%）。海外收入1.29億元，累計年度付費個人用戶數(shù)為189萬。公司已啟動新版WPS國際版研發(fā)，逐步實現(xiàn)國內(nèi)高價值功能遷移。WPS 365收入3.09億元（+62.27%），產(chǎn)品力大幅提升，尤其協(xié)作領域，順利推動重點領域客戶的協(xié)作產(chǎn)品替代。WPS軟件收入5.42億元（-2.08%），公司產(chǎn)品在流式及版式文檔市場的占有率繼續(xù)保持領先地位。
AI持續(xù)精進，產(chǎn)品力持續(xù)提升。截止25H1，公司W(wǎng)PSAI月活已達2951萬，隨著上半年AI權益持續(xù)惠及用戶及AI新產(chǎn)品落地推廣，預計下半年AI月活將實現(xiàn)快速增長。公司發(fā)布WPSAI 3.0并推出原生Office辦公智能體，包含AI改文檔、靈犀語音助手、WPSAIPPT、WPS知識庫等全新功能。WPSAI整體體驗升級，例如智能問答準確率保持行業(yè)領先，AI知識圖譜視覺體驗及準確性顯著提升，并支持20萬字符的超長文檔轉(zhuǎn)腦圖；稻殼商城上線AIPPT、AI簡歷、AI海報、AI思維導圖、AI教學設計等，大幅提升用戶體驗。
風險提示：AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期；信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)進展緩慢；下游IT開支收緊。
投資建議：維持盈利預測，維持“優(yōu)于大市”評級。預計公司2025-2027年歸母凈利潤18.96/23.16/28.41億元，攤薄EPS=4.10/5.01/6.14元，當前股價對應PE=73/60/49x?；诠続I產(chǎn)品月活快速增長，打開長期成長空間，維持“優(yōu)于大市”評級。
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