>> 西部證券-金山辦公(688111)2025年中報點評：營收穩(wěn)健增長，持續(xù)加大研發(fā)投入-250826
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
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| 504KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭宏達,盧可欣 |
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事件：金山辦公發(fā)布2025年中報。2025H1，公司實現(xiàn)營收26.57億元（yoy+10.12%）；實現(xiàn)歸母凈利潤7.47億元（yoy+3.57%）。分業(yè)務(wù)來看，WPS個人業(yè)務(wù)17.48億元（yoy+8.38%）；WPS 365業(yè)務(wù)3.09億元（yoy+62.27%）；WPS軟件業(yè)務(wù)5.42億元（yoy-2.08%）。
WPS 365業(yè)務(wù)持續(xù)高質(zhì)高速增長，信創(chuàng)業(yè)務(wù)Q2恢復(fù)正增長。單Q2來看，公司營收13.6億元（yoy+14%)，WPS個人業(yè)務(wù)8.9億元（yoy+6%）；WPS 365業(yè)務(wù)1.6億元（yoy+62%）；WPS軟件業(yè)務(wù)2.8億元（yoy+26%）。WPS個人業(yè)務(wù)方面，截至6月30日，WPSOffice全球月度活躍設(shè)備數(shù)為6.5億臺（yoy+8.6%），國內(nèi)累計年度付費個人用戶數(shù)4179萬（yoy+9.5%），海外累計年度付費個人用戶數(shù)189萬。WPS 365業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)推進WPS365深入行業(yè)、場景，積極推動AI項目落地，并與頭部客戶進行共創(chuàng)，以標桿項目為牽引進行復(fù)制推廣，不斷鞏固央國企領(lǐng)域客戶優(yōu)勢，加速覆蓋民營企業(yè)及地方國企。WPS軟件業(yè)務(wù)方面，公司產(chǎn)品在流式及版式文檔市場的占有率繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。
持續(xù)加大研發(fā)投入，WPSAI月活近3000萬。2025H1，公司研發(fā)投入9.6億元（yoy+19%），研發(fā)費用率36.1%（yoy+2.6pct）。研發(fā)人員共計3533人（yoy+18%），占總員工數(shù)比例約66%。公司發(fā)布WPSAI 3.0并推出原生Office辦公智能體“WPS靈犀”，包含AI改文檔、語音助手、AIPPT等全新功能，截至6月30日，國內(nèi)WPSAI月活已達2951萬。隨著上半年AI權(quán)益持續(xù)惠及用戶及AI新產(chǎn)品落地推廣，公司預(yù)計下半年AI月活將繼續(xù)快速增長。
投資建議：預(yù)計公司25-27年營收分別為59、70、85億元，歸母凈利潤分別為18、22、27億元，看好信創(chuàng)回暖及AI加速落地，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期、研發(fā)進展不及預(yù)期、公司業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、市場競爭加劇風險。
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