>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250901
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
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| 3809KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
8月上半月巴西雙周報(bào)數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)節(jié)奏有所改善，受益于干燥天氣利于甘蔗收割，8月上半月甘蔗入榨量同比大幅增長(zhǎng)，且在歷史新高的制糖比支撐下，食糖產(chǎn)量同比大增近16%，有助于回補(bǔ)此前缺口。且此前市場(chǎng)關(guān)注的甘蔗質(zhì)量偏差問題環(huán)比出現(xiàn)一定改善，但依然較去年同期偏低。最新雙周報(bào)整體數(shù)據(jù)對(duì)原糖偏空，因此期價(jià)小幅回落，但巴基斯坦發(fā)布國(guó)際食糖招標(biāo)，且氣象監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)發(fā)布巴西主產(chǎn)區(qū)圣保羅州的極端高溫及干旱預(yù)警，對(duì)天氣擔(dān)憂再度升溫，對(duì)原糖情緒有所提振，外盤期價(jià)仍有支撐。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口壓力逐步兌現(xiàn)，且甜菜糖9月開榨，國(guó)內(nèi)存在供應(yīng)增量預(yù)期。鄭糖期價(jià)小幅回調(diào)，但制糖企業(yè)庫(kù)存壓力較小，旺季備貨下成交回暖，2601合約下方空間相對(duì)有限。
【交易策略】
外盤原糖多空交織下回調(diào)有限，國(guó)內(nèi)成交回暖減緩供應(yīng)壓力，2601合約下方空間相對(duì)有限。操作上建議空單逢低止盈平倉(cāng)，短線支撐位參考5530-5550，壓力位參考5630-5650。
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
上周紙漿產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)變動(dòng)不大，向好跡象不明顯，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨跟隨盤面，海外闊葉報(bào)價(jià)提漲，成品紙市場(chǎng)未有改善，文化價(jià)價(jià)格小幅下跌，生活用紙、白卡紙暫穩(wěn)，旺季臨近但需求改善程度還待跟蹤。7月全球針葉漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比回升，同比轉(zhuǎn)增，闊葉漿維持歷年高位，對(duì)中國(guó)出口量仍偏強(qiáng)，供應(yīng)壓力未減，關(guān)注闊葉漿進(jìn)一步減產(chǎn)情況。據(jù)市場(chǎng)消息，主要供應(yīng)商將進(jìn)口輻射松價(jià)格下調(diào)20美元/噸，面對(duì)需求疲軟，大多數(shù)供應(yīng)商針葉漿價(jià)格不變，旨在與合同客戶、主要終端用戶和大型貿(mào)易商完成8月交易，加拿大和北歐NBSK價(jià)格維持680-700美元/噸；闊葉漿方面，Suzano宣布9月訂單價(jià)格上漲20美元/噸，8月訂單已提漲20美元/噸。
整體看，紙漿及造紙產(chǎn)業(yè)鏈缺乏政策利多，需求好轉(zhuǎn)有限，外加闊葉漿供應(yīng)壓力仍在，價(jià)格向上驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，但針葉漿位于主流國(guó)家成本以下，闊葉漿價(jià)格貼近邊際成本，整體估值不高，向下或逐步存在支撐。
【交易策略】
針葉漿價(jià)格處于主要生產(chǎn)商成本以下，但下游市場(chǎng)改善有限，外加供應(yīng)壓力不減，導(dǎo)致反彈驅(qū)動(dòng)仍不足。2511合約上方壓力5150-5200元，支撐4900-5000元，反彈后接近壓力位可嘗試空配。
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