>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報(bào)告-250901
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
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| 5763KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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豆油：日內(nèi)豆油主力期價(jià)先抑后揚(yáng)。目前豆油市場(chǎng)處于“弱現(xiàn)實(shí)+強(qiáng)預(yù)期”格局，弱現(xiàn)實(shí)主要表現(xiàn)為現(xiàn)貨市場(chǎng)庫存偏高走貨偏慢，強(qiáng)預(yù)期表現(xiàn)為四季度買船較少且豆油有出口驅(qū)動(dòng)，油廠壓榨或有放緩，但預(yù)期存在反復(fù)，使得豆油價(jià)格漲勢(shì)不穩(wěn)。來自于供給端的弱現(xiàn)實(shí)持續(xù)發(fā)酵，疊加中美貿(mào)易預(yù)期有所反復(fù)，豆油近期利多驅(qū)動(dòng)不足。但基本面預(yù)計(jì)暫不具備連續(xù)大跌基礎(chǔ)，中長線看漲思路不變。Y2601短線考慮在8300-8310附近逢低做多為主，壓力位關(guān)注8400-8450元/噸；
菜油：我國對(duì)進(jìn)口加拿大油菜籽實(shí)施臨時(shí)反傾銷措施，市場(chǎng)預(yù)期國內(nèi)對(duì)加拿大菜籽采購或?qū)⒚黠@減少。俄羅斯/迪拜菜油，澳大利亞菜籽進(jìn)口增加可彌補(bǔ)部分加拿大菜籽供應(yīng)。加菜籽基本定產(chǎn)，預(yù)期同比增產(chǎn)3.6%至1990萬噸，產(chǎn)地菜籽報(bào)價(jià)承壓。關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系及國內(nèi)去庫存速度。短期震蕩，支撐9580-9698，壓力9998-10333.
棕櫚油：8月1-25日馬棕產(chǎn)量環(huán)比降1.21%，馬棕季節(jié)性增產(chǎn)節(jié)奏放緩。8月馬棕出口環(huán)比增10.22%，產(chǎn)地出口需求表現(xiàn)尚可。近期美豆油價(jià)格持續(xù)走低，對(duì)棕櫚油產(chǎn)生比價(jià)壓力，棕櫚油價(jià)格跟隨偏空調(diào)整。印尼庫存偏低，增產(chǎn)季時(shí)間窗口在逐步收窄，印度排燈節(jié)前有備貨需求，產(chǎn)地并無明顯累庫壓力，期價(jià)進(jìn)一步調(diào)整空間有限。期價(jià)預(yù)期跌勢(shì)放緩，轉(zhuǎn)為震蕩，支撐9074-9100，壓力9736-9998；
豆二、豆粕：日內(nèi)豆粕先揚(yáng)后抑，技術(shù)暫存支撐，豆粕來自于供應(yīng)端的弱現(xiàn)實(shí)持續(xù)，一定程度抑制豆粕的漲幅。我國預(yù)計(jì)增加南美大豆的進(jìn)口以彌補(bǔ)美豆進(jìn)口的缺失，四季度供應(yīng)端的強(qiáng)預(yù)期被逐步弱化。中美貿(mào)易關(guān)系反復(fù)，弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期交錯(cuò)，使得近期豆粕及豆二價(jià)格振幅加劇，豆粕及豆二主力合約暫時(shí)觀望。豆粕主力合約下方空間暫看至2980-3000元/噸，壓力位關(guān)注3180-3200元/噸，豆粕也可考慮進(jìn)行3-5正套操作。豆二主力11合約偏弱調(diào)整，壓力位關(guān)注3950-4000，支撐位關(guān)注3600-3630元/噸；
菜粕：我國對(duì)進(jìn)口加拿大油菜籽實(shí)施臨時(shí)反傾銷措施，市場(chǎng)預(yù)期我國對(duì)加拿大菜籽采購或?qū)⒚黠@減少。貿(mào)易關(guān)系變化后，國內(nèi)對(duì)迪拜菜粕/澳大利亞菜籽采購可能增加，來彌補(bǔ)部分國內(nèi)菜籽供應(yīng)。加菜籽基本定產(chǎn)，預(yù)期同比增產(chǎn)3.6%至1990萬噸，產(chǎn)地菜籽報(bào)價(jià)承壓，關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系及進(jìn)口政策動(dòng)態(tài)。豆菜粕現(xiàn)貨價(jià)差處于低位，菜粕性價(jià)比偏差，豆粕對(duì)菜粕消費(fèi)擠占短期持續(xù)，菜粕期價(jià)自高位偏空調(diào)整。后續(xù)菜籽采購仍存減少預(yù)期，遠(yuǎn)期菜粕去庫存預(yù)期仍存。以震蕩對(duì)待，支撐2400-2438，壓力2632-2698。
玉米、玉米淀粉：周一期價(jià)震蕩整理。外盤市場(chǎng)來看，南美玉米階段性上市壓力延續(xù)，新季預(yù)期來看，美玉優(yōu)良率繼續(xù)表現(xiàn)較好，豐產(chǎn)預(yù)期未改，此外，北半球整體天氣表現(xiàn)穩(wěn)定，市場(chǎng)繼續(xù)壓力環(huán)境，美玉米累庫預(yù)期下，外盤期價(jià)或繼續(xù)尋底走勢(shì)。國內(nèi)市場(chǎng)來看，進(jìn)口玉米持續(xù)投放，構(gòu)成相對(duì)壓力，新季預(yù)期穩(wěn)定，基本面壓力仍未轉(zhuǎn)變，期價(jià)進(jìn)入低位之后，跌勢(shì)或有所放緩，不過整體壓力環(huán)境未變的情況下，期價(jià)上行空間仍然受限。操作方面建議空單逢低減持。玉米11合約支撐區(qū)間2100-2120，壓力區(qū)間2240-2250，期權(quán)方面建議考慮賣出寬跨式組合策略或者虛值看漲期權(quán)。玉米淀粉11合約支撐區(qū)間2400-2420，壓力區(qū)間2580-2590，期權(quán)方面建議考慮賣出寬跨式組合策略或者虛值看漲期權(quán)。
豆一：日內(nèi)豆一暫時(shí)觀望。當(dāng)前市場(chǎng)陳豆渠道庫存偏低，但儲(chǔ)備豆持續(xù)供應(yīng)市場(chǎng)，有效保障了市場(chǎng)的供應(yīng)。并且隨著新豆由南向北逐步上市，后市供應(yīng)預(yù)計(jì)遞增。南方大豆產(chǎn)區(qū)近期價(jià)格呈現(xiàn)窄幅震蕩。需求端，下游采購仍以剛性需求為主。銷區(qū)市場(chǎng)大豆經(jīng)銷商出貨意愿較強(qiáng)，積極推銷貨源，但豆制品加工企業(yè)等多以剛需采購為主，接貨力度有限。由于市場(chǎng)普遍看淡后市豆價(jià)走勢(shì)，下游工廠大多維持隨用隨采的節(jié)奏，批量建倉意向較弱，謹(jǐn)慎觀望心態(tài)占據(jù)主導(dǎo)。低估值低驅(qū)動(dòng)，豆一利多驅(qū)動(dòng)不足，不建議追多操作，考慮反彈沽空為主。豆一11合約關(guān)注4145-4150元/噸區(qū)間壓力位，支撐位關(guān)注3850-3900元/噸。
花生：全國新季新季花生種植面積同比增4.01%，處于近年高位，河南南部駐馬店等地區(qū)干旱或影響局部地區(qū)單產(chǎn)，其余產(chǎn)區(qū)天氣暫無極端不利天氣，新季花生整體有增產(chǎn)預(yù)期，東北、河南花生種植成本同比走低，豐產(chǎn)預(yù)期疊加種植成本下行對(duì)期價(jià)產(chǎn)生壓力。11及01合約主要對(duì)應(yīng)新作，隨著新季花生上市量逐步增加，季節(jié)性供應(yīng)壓力對(duì)期現(xiàn)貨價(jià)格壓力仍存。但期貨價(jià)格對(duì)增產(chǎn)預(yù)期有部分體現(xiàn)，中秋節(jié)備貨逐步臨近，短期期價(jià)進(jìn)一步下行空間收窄，關(guān)注壓榨廠收購動(dòng)態(tài)及雙節(jié)備貨情況。期價(jià)下行空間收窄，空單減持。11合約支撐7500-7510，壓力位8020-8162.
生豬：周一，農(nóng)產(chǎn)品板塊延續(xù)弱勢(shì)，養(yǎng)殖板塊高開低走，生豬期價(jià)沖高回落，小幅收漲。本周生豬現(xiàn)貨價(jià)格止跌反彈。當(dāng)前生豬行業(yè)集體降重出欄，養(yǎng)殖戶出欄積極性偏高，生豬現(xiàn)貨價(jià)格在8月份出現(xiàn)深度調(diào)整，本周生豬現(xiàn)貨全國均價(jià)13.76元/公斤左右，環(huán)比上周五漲0.15元/公斤。本周屠宰量環(huán)比持續(xù)反彈，同比處于高位，并逐步接近2023年同期，階段性出欄壓力環(huán)比上升。期價(jià)上，大宗商
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